La Semana en los Mercados 7/09
Resumen semanal de los principales activos, eventos macro y escenarios a vigilar.
MERCADOS
La semana en los Mercados
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Visión General de Mercado
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Eventos Importantes de la Semana
🗓️Lunes 8 de Septiembre
Festivo en EE.UU. (Labor Day), con Wall Street cerrado y liquidez reducida a nivel global. Sin publicaciones macro relevantes; jornada de posicionamiento de cara a una semana clave.
🗓️ Martes 9 de septiembre
Resultados trimestrales de GameStop tras el cierre. Jornada relativamente tranquila en el plano macro, aunque los mercados de renta fija seguirán de cerca la evolución de las rentabilidades tras el repunte visto la semana pasada (el bono a 10 años estadounidense terminó en el 4,78%).
🗓️ Miércoles 2 de septiembre
Arranca la reunión de dos días del Consejo de Gobierno del BCE, celebrada excepcionalmente en la sede del Bundesbank en Fráncfort. Resultados de Sunbelt Rentals antes de la apertura.
🗓️ Jueves 3 de septiembre
Día central de la semana:
Decisión de tipos del BCE y rueda de prensa de Christine Lagarde: el consenso apunta a una subida de 25 puntos básicos, un movimiento inusual que rompe con el sesgo de recortes que dominó gran parte de 2025.
Resultados de Macy's (ventas comparables y guidance de consumo) antes de la apertura.
Resultados de Adobe y Oracle tras el cierre, ambos con el foco puesto en la nube y la monetización de la inteligencia artificial.
🗓️ Viernes 4 de septiembre
IPC de EE.UU. (agosto), el dato más esperado de la semana. El consenso apunta a una moderación del IPC general (desde el 3,4% hasta cerca del 3,3% interanual), pero con la inflación subyacente/core PCE mostrando resistencia al alza, según las primeras proyecciones de la Fed, que la sitúan escalando desde el 3,3% de julio hacia el 3,5%. Este dato será la última pieza de información relevante antes de la reunión de la Fed del 15-16 de septiembre.).
3. Los tres focos de la semana
1. El giro "hawkish" de los bancos centrales
La narrativa de recortes de tipos que dominó buena parte de 2025 se ha invertido. El BCE llega a su reunión con el mercado descontando una subida de 25 pb, algo impensable hace apenas unos meses. En Reino Unido, el Banco de Inglaterra mantuvo tipos en el 3,75% en julio, pero con una votación dividida (6 a favor de mantener, 3 a favor de subir), reflejo de la preocupación por riesgos inflacionarios al alza. En Canadá, el Banco de Canadá optó por su séptima pausa consecutiva (2,25%), alertando de que los nuevos aranceles estadounidenses y la guerra comercial "elevan el riesgo de inflación". Y en EE.UU., el mercado ha pasado de dar por hecho un recorte a asignar hasta un 60-65% de probabilidad a una subida en la reunión de septiembre, tras el sorprendente dato de empleo. El hilo común: los aranceles y el shock energético están filtrándose a los precios de forma más persistente de lo esperado.
2. Oriente Medio, petróleo y oro como termómetro del riesgo
Los nuevos ataques de EE.UU. contra Irán a finales de agosto dispararon el crudo (WTI cerca de 90-96 dólares, subida mensual de en torno al 13%) y provocaron caídas superiores a 400 puntos en el Dow Jones en la sesión inmediatamente posterior. El oro, por su parte, ha tocado zonas de máximos históricos (por encima de 4.300-4.400 dólares la onza) por la demanda de refugio, aunque a final de semana perdió algo de fuelle por el fortalecimiento del dólar y el repunte de las rentabilidades. Mientras la tensión no se resuelva, ambos activos seguirán reaccionando con fuerza a cualquier titular sobre el conflicto.
3. Los resultados tecnológicos sostienen el rally de la IA
Tras el impresionante informe de Nvidia (ingresos récord de 96.200 millones de dólares y una previsión de crecimiento del 70% para el ejercicio fiscal 2028, según Jensen Huang), el mercado llega a la publicación de Adobe y Oracle con expectativas altas sobre monetización de IA en la nube. El S&P 500 y el Nasdaq están en niveles récord, pero crece la inquietud sobre si parte de la inversión en infraestructura de IA, financiada con deuda, podría verse penalizada si la Fed opta finalmente por endurecer su política..
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POR ACTIVOS
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EURUSD
EUR/USD — Cierra la semana justo por encima de 1,1600, atrapado entre la expectativa de subida del BCE (que debería apoyar al euro) y la fortaleza puntual del dólar tras el dato de empleo. Resistencias en la media móvil de 200 sesiones (~1,1634) y en la zona de 1,1710-1,1800; soportes en la media de 20 sesiones (~1,1608), la de 100 (~1,1564) y, más abajo, en 1,1470. El sesgo es neutral-alcista pero perdiendo momentum (RSI en 56). Vigilar la rueda de prensa de Lagarde el jueves y el IPC de EE.UU. el viernes: cualquier sorpresa en cualquiera de las dos direcciones puede definir el rango de las próximas semanas.
USDCAD
En torno a 1,3830, moviéndose entre la media móvil de 200 periodos (soporte ~1,3841) y resistencias en 1,3882 y 1,3942. El Banco de Canadá mantuvo tipos citando el riesgo inflacionario derivado de los aranceles, mientras el petróleo (WTI ~90-91 dólares, con fuerte subida mensual) da soporte al dólar canadiense como divisa ligada a materias primas. Vigilar la correlación con el crudo: cualquier escalada adicional en Oriente Medio podría fortalecer más al CAD.
XAUUSD
El oro cerró la semana en torno a 4.493,77 dólares la onza, con un retroceso semanal del -2,39% tras tocar máximos intradía de 4.642 dólares, aunque acumula un +11,55% en el mes. Sigue muy lejos de su máximo histórico de 5.597,23 dólares marcado en enero. Los soportes inmediatos se sitúan en 4.450 y 4.365 dólares, con la media móvil de 200 en el entorno de 4.142. El metal queda atrapado entre dos fuerzas: un dólar más fuerte por el tono de Warsh (bajista para el oro) y la demanda de refugio ante el riesgo de estanflación (alcista). El informe de empleo del viernes será determinante para la dirección de corto plazo.
NASDAQ - WTI - BRENT
El Nasdaq cerró la semana en 26.506 puntos (+0,4% semanal) y el S&P 500 en 7.718 puntos (+0,1%), ambos en zona de máximos históricos gracias al impulso de Nvidia y el resto del sector IA, aunque el viernes ambos índices retrocedieron tras el dato de empleo. El Dow Jones, más sensible a la rotación hacia valores cíclicos y menos a la tecnología, cerró en 53.413 puntos (-0,3% semanal). La atención ahora se traslada a Adobe y Oracle el jueves como termómetro de si la narrativa de monetización de la IA sigue intacta.
El crudo se mantiene en la franja de 90-96 dólares, con una subida mensual cercana al 13%, impulsado por los ataques de EE.UU. contra Irán y el temor a una disrupción de suministro en la región. Mientras el conflicto siga latente, el petróleo actuará como motor tanto de la inflación (vía costes energéticos) como de las divisas ligadas a materias primas (CAD).
Los mercados afrontan una semana de transición, atrapados entre dos fuerzas que llevan meses tirando en direcciones opuestas: la resistencia del mercado laboral estadounidense —que reabre el debate sobre una posible subida de tipos de la Fed, no un recorte— y la escalada geopolítica en Oriente Medio, que mantiene al petróleo por encima de los 90 dólares y al oro rondando máximos históricos. Wall Street cierra la semana pasada con los índices en récord pero con nervios crecientes: el informe de empleo de agosto, muy por encima de lo esperado, disparó las probabilidades de un endurecimiento monetario justo cuando el nuevo presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, ha dejado clara su prioridad antiinflacionista. A esto se suma un calendario cargado: decisión del BCE, resultados de gigantes tecnológicos (Adobe, Oracle) y el dato de IPC de EE.UU. que puede condicionar la reunión de la Fed del 15-16 de septiembre.
La Clave de la Semana 🔑
La semana gira en torno a una pregunta: ¿confirmarán el IPC del viernes y los resultados tecnológicos que la inflación sigue siendo un problema, o darán algo de aire a los mercados antes de la Fed?
Escenario 1 (el más probable, según el consenso): el IPC general modera ligeramente pero la subyacente se mantiene "pegajosa", el BCE sube tipos el jueves como se espera, y Adobe/Oracle cumplen sin sorprender. En este caso, la Fed llega a su reunión del 15-16 de septiembre con la puerta abierta a un mensaje duro (aunque no necesariamente una subida inmediata), lo que sostendría al dólar y presionaría al oro y a la renta variable más sensible a tipos.
Escenario 2 (sorpresa bajista de inflación): si el IPC sorprende a la baja, se relajarían las expectativas de endurecimiento, lo que daría oxígeno a la renta variable (especialmente tecnología) y frenaría al dólar, con el euro y la libra beneficiándose.
Escenario 3 (riesgo de cola): una nueva escalada en Oriente Medio dispararía de nuevo el petróleo y el oro, complicando aún más el mandato de los bancos centrales, que tendrían que lidiar con inflación importada de energía justo cuando ya combaten la inflación derivada de los aranceles.
6. Evento especial: El giro hawkish de la Fed bajo Kevin Warsh
El evento de fondo que explica buena parte del nerviosismo de esta semana no es un solo dato, sino un cambio de régimen: la Reserva Federal tiene, desde mayo de 2026, un nuevo presidente, Kevin Warsh, conocido por su perfil marcadamente antiinflacionista. Su discurso en Jackson Hole el 27 de agosto ya anticipó un tono más duro que el de su predecesor, centrado en los riesgos de una inflación subyacente persistente.
El detonante inmediato llegó con el informe de empleo de agosto, publicado el 4 de septiembre: la economía estadounidense generó 162.000 empleos, casi el triple de los 53.000-56.000 esperados por el consenso, con la tasa de paro estable en el 4,1% y los salarios creciendo un 3,1% interanual. Además, se revisaron al alza en 55.000 empleos los datos combinados de junio y julio, revirtiendo parte de la debilidad que se había reportado inicialmente. El mercado reaccionó de inmediato: las probabilidades implícitas de una subida de tipos en la reunión de la Fed del 15-16 de septiembre escalaron hasta el entorno del 60-65%, desde el 52-55% previo, el dólar se apreció y las rentabilidades de la deuda subieron con fuerza (el 2 años a máximos desde enero de 2025).
Lo relevante es que este movimiento se produce en un contexto en el que la inflación subyacente ya venía repuntando por el traspaso de los aranceles a precios de bienes intermedios (plásticos derivados del petróleo, cambios de rutas de suministro), lo que ha llevado a algunos analistas a advertir que, si la Fed decide finalmente subir tipos, podría poner en riesgo el mercado alcista de cuatro años en Wall Street, especialmente en un momento en que buena parte de la inversión en infraestructura de IA se financia con deuda. No todos los miembros de la Fed comparten la misma urgencia: el gobernador Christopher Waller ha sugerido que la institución podría "esperar una reunión más" antes de actuar si los datos de inflación acompañan, lo que deja el dato del IPC de esta semana como la pieza que puede inclinar la balanza.
Un saludo,
JLM
Fuentes principales consultadas: Reuters, CNBC, Yahoo Finance, Bloomberg Línea, TradingEconomics, City Index, Forex.com, Vantage Markets, MTFX Group, Estrategias de Inversión, El Boletín, Kansas City Fed, Tech Times, Intellectia.ai.
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