La Semana en los Mercados 31/08
Resumen semanal de los principales activos, eventos macro y escenarios a vigilar.
MERCADOS
La semana en los Mercados
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Visión General de Mercado
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Eventos Importantes de la Semana
🗓️Lunes 31 de Septiembre
Festivo bancario de verano en Reino Unido (mercado de bonos cerrado, bolsa operativa)
Revisión anual de política del Banco de Japón.
PMI manufacturero de China (agosto) y ventas minoristas de Japón (julio).
Inflación preliminar de Alemania (agosto), clave como antesala del IPC de la eurozona.
Revisión anual de política del Banco de Japón.
🗓️ Martes 1 de septiembre
IPC preliminar de la eurozona (agosto) — dato central para el BCE.
ISM manufacturero de EE.UU. y ofertas de empleo JOLTS (julio) — primer test real del mercado laboral tras el shock de julio.
Ventas minoristas de Alemania y PMI manufacturero global S&P.
Resultados corporativos: Dell y Palo Alto Networks.Miércoles 26 — Día cargado. Se publican el IPC australiano y, en EE. UU., la segunda lectura del PIB del segundo trimestre junto con el PCE subyacente, la referencia de inflación preferida de la Fed. Pero el verdadero terremoto llega tras el cierre: Nvidia presenta resultados del segundo trimestre fiscal, con el consenso esperando ingresos de entre 23.000 y 25.000 millones de dólares (guía propia: 24.000 millones ±2%). A vigilar: Nasdaq, S&P 500, dólar, bonos.
🗓️ Miércoles 2 de septiembre
Decisión de tipos del Banco de Canadá, con rueda de prensa de Tiff Macklem.
Decisión del RBNZ en Nueva Zelanda.
Cambio de empleo ADP (agosto) en EE.UU. — termómetro previo al dato oficial del viernes.
PIB de Australia (T2) y pedidos de fábrica en EE.UU.
Resultados: Broadcom (clave para el sentimiento sobre semiconductores de IA), HPE y Snowflake.
🗓️ Jueves 3 de septiembre
ISM de servicios de EE.UU. (agosto) y solicitudes semanales de desempleo.
IPC y PIB de Suiza, PPI de la eurozona.
Balanza comercial de EE.UU. y Canadá.
Intervención de Christopher Waller (Fed), vigilada de cerca tras el tono de Warsh.
🗓️ Viernes 4 de septiembre
Informe de empleo de EE.UU. (nonfarm payrolls) de agosto — el dato de la semana, junto con la tasa de desempleo y la participación laboral.
Informe de empleo de Canadá (agosto).
Ventas minoristas de la eurozona y pedidos de fábrica de Alemania.
Intervenciones del gobernador del BoE, Andrew Bailey, y de Philip Lane (BCE).
3. Los focos de la semana
🔥 La Fed de Warsh y el dilema inflación-empleo. El mercado ha pasado en apenas dos semanas de descontar recortes a asignar una probabilidad no trivial (que ha llegado a rondar el 40-60% según el momento y la fuente) a una subida de tipos en la reunión del 15-16 de septiembre, según Fed funds futures citados por Reuters y FXStreet. Warsh fue explícito en Jackson Hole: "las lecturas de inflación del verano fueron mejores de lo esperado, pero no indican que las tendencias subyacentes hayan mejorado significativamente", y remarcó que la Fed está "comprometida con una disciplina, no con una decisión" tomada de antemano. El problema es que ese mensaje choca con unas nóminas de julio que se hundieron a -23.000. Si el informe de agosto (viernes) confirma la debilidad laboral, la Fed quedará atrapada entre inflación alta y empleo flojo — el escenario más incómodo posible para cualquier banco central.
🤖 Nvidia y la resistencia del rally de IA. Los resultados del gigante de los chips, publicados el miércoles tras el cierre, superaron ampliamente las expectativas: ingresos de 96.200 millones de dólares (+106% interanual), BPA de 2,22 dólares (más del doble que hace un año) y un margen bruto del 75%. La guía para el próximo trimestre (108.000 millones, ±2%) implica un crecimiento interanual superior al 89%. La acción, que había caído inicialmente un 1,3% tras el informe, remontó con fuerza durante la conferencia de resultados y cerró la sesión siguiente con un +8,7%, su mejor día desde abril de 2025. Es la prueba de que el capex en IA sigue sin dar señales de agotamiento, aunque el propio Jensen Huang reconoció que el crecimiento de 2028 podría "moderarse" al 70% por restricciones de suministro, no de demanda.
🌐 Bancos centrales en la encrucijada comercial. El Banco de Canadá llega a su reunión del miércoles con el mercado descontando ampliamente una pausa en el 2,25%, según Ratehub y una encuesta de Reuters entre economistas que ve tipos sin cambios "durante otro año". La inflación canadiense repuntó del 2,8% al 3% en julio, lo que desaconseja recortes, mientras la escalada arancelaria entre Canadá y EE.UU. amenaza el crecimiento y las exportaciones — un cóctel que deja al banco central canadiense, en sus propias palabras extraoficiales, "en una encrucijada". El RBNZ neozelandés afronta un dilema similar. La semana también trae el IPC preliminar de la eurozona, relevante para calibrar el margen de maniobra del BCE de cara al otoño.
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POR ACTIVOS
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EURUSD
EUR/USD — El euro perdió la cota de 1,1600 tras el tono hawkish de Warsh, que impulsó al dólar cerca de un 0,6% en el índice DXY. Con el par cotizando en la franja baja de 1,15-1,16, el nivel a vigilar al alza es 1,1650-1,1700 (resistencia de corto plazo) y a la baja 1,1500, zona que de perforarse abriría la puerta a un test más amplio de la fortaleza del dólar. El IPC de la eurozona del martes y el dato de empleo de EE.UU. del viernes serán los catalizadores.
USDCAD
El par se mueve en la banda 1,38-1,42 que maneja el consenso bancario para agosto, con un promedio de cinco entidades en 1,39. Los niveles técnicos de referencia son el soporte de 1,3616 (mínimos de 2024) y las resistencias en 1,3805 y 1,4009 (media móvil de 200 periodos). La decisión del BoC del miércoles y el informe de empleo canadiense del viernes serán los detonantes de cualquier ruptura de rango.
XAUUSD
El oro cerró la semana en torno a 4.493,77 dólares la onza, con un retroceso semanal del -2,39% tras tocar máximos intradía de 4.642 dólares, aunque acumula un +11,55% en el mes. Sigue muy lejos de su máximo histórico de 5.597,23 dólares marcado en enero. Los soportes inmediatos se sitúan en 4.450 y 4.365 dólares, con la media móvil de 200 en el entorno de 4.142. El metal queda atrapado entre dos fuerzas: un dólar más fuerte por el tono de Warsh (bajista para el oro) y la demanda de refugio ante el riesgo de estanflación (alcista). El informe de empleo del viernes será determinante para la dirección de corto plazo.
NASDAQ - SP500 - DOWJONES
El índice tecnológico cerró la semana en 26.402,42 puntos (-0,52%), lastrado por la toma de beneficios en biotecnología y algunos valores de crecimiento tras el mensaje de Warsh, pese al fuerte tirón de Nvidia. Los niveles clave del S&P 500 (ver abajo) sirven de referencia de sentimiento general para el Nasdaq; un cierre firme por encima de los máximos recientes reabriría la puerta a nuevos récords, mientras que la zona de medias móviles de 50 y 100 sesiones actúa como colchón en caso de corrección y el S&P 500 — Cerró en 7.711,71 puntos (-0,25% semanal), a apenas un 2% de su máximo histórico de 7.816,70 (13 de agosto). El soporte técnico más relevante se concentra en el rango 7.560-7.620 (confluencia de media móvil de 50 sesiones, máximos de junio y líneas de Gann), y por debajo, la media de 100 sesiones en 7.380. Al alza, el objetivo natural tras superar máximos sería la zona de 8.000-8.075.
Cerramos agosto con los mercados en modo de recalibración. Wall Street terminó la semana con ligeras pérdidas (S&P 500 -0,25%, Nasdaq -0,52%, Dow Jones -0,02%) tras un tramo final marcado por el giro hawkish de Kevin Warsh, el nuevo presidente de la Reserva Federal, en su debut en el simposio de Jackson Hole. El dato del PCE de julio —estable en el 3,7% interanual pero con una subyacente pegajosa (3,3%) y una lectura mensual que sorprendió al alza (0,2% vs 0,1% esperado)— reavivó el debate sobre si la Fed necesita subir tipos en lugar de recortarlos, apenas semanas después de que el mercado diera por hecho lo contrario. A esto se suma un mercado laboral que muestra grietas serias: las nóminas de julio sorprendieron con un desplome de -23.000 empleos frente a los +80.000 esperados. Ese contraste entre inflación pegajosa y empleo debilitándose es la tensión que define la semana que arrancamos, con el informe de empleo de agosto (viernes 4 de septiembre) como el gran árbitro.
En paralelo, Nvidia volvió a demostrar por qué sostiene buena parte del rally bursátil global, con unos resultados que reavivaron el entusiasmo por la inteligencia artificial justo cuando el mercado empezaba a mostrar signos de fatiga. Y en el terreno de los bancos centrales, el Banco de Canadá y el RBNZ afrontan decisiones en un contexto de tensiones comerciales que complican cualquier sesgo claro.
La Clave de la Semana 🔑
Todo converge en el viernes 4 de septiembre. El informe de empleo de agosto será el que decida si el mercado sigue con el guion "estanflación ligera" (inflación pegajosa + empleo débil, el escenario que más complica a la Fed) o si, por el contrario, confirma la narrativa hawkish de Warsh con datos laborales que no sean tan malos como julio. Un dato de nóminas débil (por debajo de 50.000) reforzaría la tesis de que la Fed no puede permitirse subir tipos por mucho que la inflación preocupe, lo que probablemente debilitaría al dólar, daría oxígeno al oro y aliviaría a las bolsas. Un dato sólido, en cambio, validaría el mensaje de Jackson Hole, reforzaría al dólar frente al euro y la libra, y metería presión adicional sobre los activos de mayor duración. Entre medias, el ISM manufacturero (martes), el ADP (miércoles) y las decisiones del Banco de Canadá y el RBNZ irán marcando el pulso. La sesión de resultados de Broadcom el miércoles añadirá otra capa de información sobre si el rally de la IA tiene piernas más allá de Nvidia. En definitiva: una semana en la que los datos macro, no los bancos centrales, llevarán la voz cantante — y en la que la volatilidad podría repuntar notablemente el viernes.
6. Evento especial: los resultados de Nvidia, bajo la lupa
Los números de Nvidia del 26 de agosto merecen un análisis aparte porque son, en la práctica, el termómetro más fiable del ciclo de inversión en inteligencia artificial. Con 96.200 millones de dólares de ingresos (+106% interanual) y un margen bruto del 75% —frente al 72,7% del año anterior—, la compañía demuestra que la demanda de sus chips sigue sin encontrar techo. La guía de 108.000 millones para el próximo trimestre, con un crecimiento interanual superior al 89%, sorprendió positivamente incluso a los analistas más optimistas. Jensen Huang fue más allá al señalar que la demanda real "es mucho más alta" que el crecimiento del 70% previsto para el ejercicio fiscal 2028, atribuyendo la moderación a restricciones de oferta, no de pedidos. La reacción bursátil fue reveladora del nerviosismo previo: tras una caída inicial del 1,3% en el aftermarket, la acción remontó durante la conferencia de resultados hasta cerrar la sesión siguiente con un +8,7%, su mejor jornada desde abril de 2025. El mensaje para el mercado es doble: por un lado, valida que el gasto de capex en IA de los grandes hiperescalares sigue intacto; por otro, refuerza la dependencia del índice Nasdaq y del S&P 500 de un puñado de valores tecnológicos, un factor de concentración que conviene vigilar de cara a cualquier corrección futura.
Un saludo,
JLM
Fuentes principales consultadas: Reuters, CNBC, Yahoo Finance, Bloomberg Línea, TradingEconomics, City Index, Forex.com, Vantage Markets, MTFX Group, Estrategias de Inversión, El Boletín, Kansas City Fed, Tech Times, Intellectia.ai.
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