La Semana en los Mercados 26/10 #10
Resumen semanal de los principales activos, eventos macro y escenarios a vigilar.
MERCADOS
La semana en los Mercados
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Visión General de Mercado
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Eventos Importantes de la Semana
🗓️Lunes 26 de Octubre
PP sueco (sept.) e Ifo alemán de clima empresarial (oct.). EE. UU. anuncia su reembolso de deuda a 20-30 años (Treasury refunding). Arranca en China el V Pleno del Partido Comunista (26-29 oct.), clave para la planificación económica del próximo lustro.
🗓️ Martes 27 de Octubre
Pedidos de bienes duraderos de EE. UU. (sept.), beneficios industriales de China (sept.) e índices manufactureros de la Fed de Richmond y Dallas (oct.). Elecciones legislativas en Israel (Knesset), con potencial impacto geopolítico dado el contexto en Oriente Medio.
🗓️ Miércoles 28 de Octubre
Fed: se espera que mantenga el rango en 3,75%-4,00% (94 de 100 economistas consultados por Reuters apuntan a una pausa; el mercado descuenta solo ~10-17% de probabilidad de movimiento). El foco estará en el reparto de votos y en el tono de Powell de cara a diciembre.
Banco de Canadá: se descuenta con ~80% de probabilidad una subida de 25 p.b.
RBNZ: la mayoría de bancos (ANZ, BNZ, ASB) espera +25 p.b. hasta el 3,00%; Westpac prevé pausa.
Además: IPC trimestral de Australia, GfK de consumo alemán, producción industrial italiana y el Presupuesto de otoño del Reino Unido, con permanente tensión fiscal tras un IPC británico en el 3,1%.
Resultados empresariales: Microsoft y Alphabet publican tras el cierre.
🗓️ Jueves 29 de Octubre
El BCE se reúne con escaso margen para sorpresas (se espera mantener el tipo de depósito, en el entorno del 2,25%-2,50% según la fuente); el mercado mira más a la sucesión de Lagarde y a la crisis política francesa que a la decisión en sí. Datos clave en EE. UU.: PIB avanzado del 3T (consenso +3,0% t/t anualizado, frente al GDPNow de Atlanta en +3,5%) y el PCE de septiembre (consenso +0,5% m/m / 3,6% interanual general; +0,3% m/m / 3,1% subyacente). También IPC de Tokio y arranque de la cumbre UE-Canadá. Resultados de Amazon y, según fuentes, también de parte del resto de “Magnificent Seven”.
🗓️ Viernes 30 de Octubre
El Banco de Japón se espera que mantenga el tipo en 1,25% tras la subida de septiembre, con diciembre señalado como la próxima ventana de subida. PIB del tercer trimestre de Francia, Alemania y la eurozona, e IPC adelantado de octubre de España, Francia, Italia y Alemania. Cierra la semana el PIB de Canadá (agosto) y, previsiblemente, los resultados de Apple.9.
3. Los tres focos de la semana
🏦 1) El giro hawkish de la Fed: de “aterrizaje suave” a posible subida en diciembre.
Hace apenas un mes, el consenso hablaba de recortes. Hoy, una encuesta de Reuters muestra que la totalidad de los economistas consultados espera una subida de tipos en diciembre (frente a menos de la mitad hace un mes), con el mercado de futuros (CME) asignando cerca de un 83% de probabilidad a ese movimiento. El motivo: un IPC de septiembre en el 3,7% interanual (2,6% subyacente), un dato de precios de producción que subió con fuerza, y unas previsiones de inflación PCE que no volverían al objetivo del 2% hasta 2028 como pronto. La Fed llega así a su reunión del miércoles en modo de pausa táctica, no de giro acomodaticio.
💾 2) La factura del “capex” de la IA.
El jueves pasado el Nasdaq 100 sufrió su peor sesión en cuatro meses (-2,9%), con el índice de semiconductores de Filadelfia desplomándose cerca de un 7%. El detonante fue Meta: pese a ingresos récord, registró un flujo de caja libre negativo de 2.120 millones de dólares y elevó su previsión de capex para 2026 hasta un rango de 135.000-145.000 millones de dólares (antes 130.000 millones), alimentando el temor a que las “hiperescaladoras” tengan que emitir más deuda para financiar los centros de datos de IA. Esta semana, con Microsoft, Alphabet, Amazon y Apple publicando resultados, el mercado exige pruebas de que ese gasto se traduce en ingresos reales, no solo en promesas.
📊 3) Petróleo y geopolítica como amplificador de la inflación
El Brent ha subido hasta zonas de 112-116 dólares, su nivel más alto desde abril, tras los ataques hutíes contra instalaciones de Aramco cerca de Riad —que llevaron a EE. UU. a ordenar la salida parcial de personal de su embajada— y la escalada de tensión entre Israel/EE. UU. e Irán en torno al estrecho de Ormuz. Esta subida del crudo complica el escenario de los bancos centrales justo cuando intentan cerrar el ciclo de endurecimiento, y es parte de la razón por la que el relato de “inflación transitoria” ha perdido fuerza.
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POR ACTIVOS
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EURUSD
Cotiza en torno a 1,1190-1,1200, con una caída semanal moderada pero una depreciación del 3,5%-4,5% en el año. Pesan la prima de riesgo francesa (174 p.b., máximos desde la crisis del euro de 2011) y la fragilidad del crecimiento de la eurozona frente a un dólar que se beneficia del repricing hawkish de la Fed. Soporte relevante en 1,1100-1,1150; resistencia en 1,1250-1,1300. Vigilar: la decisión de la Fed el miércoles, el BCE el jueves y el IPC adelantado de la eurozona el viernes.
XAUUSD
El oro cotiza en 4.028 dólares/onza, lejos de los máximos cercanos a 4.500-4.545 dólares vistos semanas atrás, con una caída mensual superior al 5%. La subida de las expectativas de tipos (y, por tanto, de las rentabilidades reales) ha pesado más que el atractivo refugio del metal pese a la escalada geopolítica. El nivel psicológico de 4.000 dólares es el soporte a vigilar esta semana; por debajo, 3.950 dólares; resistencia en 4.100-4.150 dólares. La decisión de la Fed y el dato de PCE serán determinantes.
NASDAQ - S&P500 - DOW JONES
Tras el batacazo del jueves (-2,9% el Nasdaq 100, su peor sesión en cuatro meses), el índice cierra la semana prácticamente plano pero acumula una caída cercana al 3% en octubre. El mercado vigilará si Microsoft, Alphabet y Amazon logran justificar sus crecientes planes de capex con cifras de nube e IA que batan expectativas (Azure +38% esperado, Google Cloud +29% esperado); de lo contrario, el episodio de Meta podría no ser un caso aislado.
S&P 500 — Cerró el viernes en 7.623,68 puntos (-0,52% en el día, -1% en la semana), a poca distancia de su máximo histórico de cierre (7.844,67, marcado este mismo mes de octubre) y con una revalorización del +12,25% en el año. El mercado necesita que la temporada de resultados confirme el optimismo que sostiene esos máximos.
Petróleo
Cotiza en la franja de 112-116 dólares/barril, su nivel más alto desde abril, tras los ataques hutíes a instalaciones de Aramco y la escalada en el estrecho de Ormuz. Resistencia en 118-120 dólares; soporte en 108-110 dólares si se calma la tensión. Es, junto con la Fed, el principal “wildcard” inflacionario de la semana.
Cerramos una semana de Wall Street marcada por los nervios en torno al gasto en inteligencia artificial y abrimos otra que puede ser aún más decisiva: cuatro bancos centrales (Fed, BCE, BoC y BoJ) se reúnen en apenas 48 horas, se publica el primer dato avanzado del PIB de EE. UU. del tercer trimestre, llega el PCE —el indicador de inflación favorito de la Fed— y Microsoft, Alphabet, Apple y Amazon presentan resultados justo después de que Meta sacudiera al Nasdaq con un capex disparado y un flujo de caja libre negativo. Todo ello, con el petróleo Brent instalado por encima de 110-116 dólares por los ataques en Oriente Medio y el euro bajo presión por la crisis fiscal francesa. Pocas semanas concentran tanto en tan poco tiempo.
La Clave de la Semana 🔑
El mercado afronta una semana de alta densidad de catalizadores con un sesgo de riesgo claramente bidireccional. El escenario más probable es que la Fed mantenga tipos el miércoles pero deje la puerta abierta a una subida en diciembre, lo que debería sostener al dólar y presionar al oro y a las divisas cíclicas frente al billete verde, salvo que el PIB o el PCE del jueves sorprendan a la baja. En paralelo, los resultados de Microsoft, Alphabet, Amazon y Apple son el verdadero árbitro del sentimiento tecnológico: si logran mostrar que el capex en IA se traduce en crecimiento de nube e ingresos por encima de lo esperado, el episodio de Meta quedará como un susto puntual; si repiten el patrón de gasto creciente con flujo de caja debilitado, el Nasdaq podría encadenar una corrección más profunda. El tercer vértice es geopolítico: mientras el Brent se mantenga por encima de 110 dólares, la narrativa de “inflación bajo control” seguirá siendo frágil, complicando tanto a la Fed como al BCE. En el peor de los escenarios —Fed hawkish + decepción tecnológica + escalada en Oriente Medio— el cóctel sería de corrección bursátil, dólar fuerte y oro débil a pesar del riesgo geopolítico; en el mejor —pausa de la Fed con tono tranquilizador, resultados que validen el capex y una contención de los precios del crudo— los índices estadounidenses podrían intentar un nuevo asalto a sus máximos históricos antes de cerrar octubre.
6. 📌 Evento especial: el aviso de Meta al mercado de la IA
El episodio más relevante de la semana que termina no fue macroeconómico, sino corporativo: Meta Platforms presentó un trimestre de ingresos récord pero con un flujo de caja libre negativo de 2.120 millones de dólares, y elevó el suelo de su previsión de capex 2026 a un rango de 135.000-145.000 millones de dólares, frente a los 130.000 millones previstos anteriormente. La reacción fue inmediata: la acción se desplomó cerca de un 6-8% y arrastró a todo el sector de semiconductores (Nvidia, Micron, Broadcom), llevando al índice de chips de Filadelfia a perder cerca de un 7% en una sola sesión, su peor jornada en cuatro meses.
El mercado interpretó el dato como una señal de que las grandes tecnológicas están entrando en una fase en la que el gasto en infraestructura de IA ya no puede financiarse solo con caja generada por el negocio, sino que requerirá apelar a los mercados de deuda de forma creciente —un riesgo que, de materializarse a gran escala, encarecería la financiación de todo el sector tecnológico y pondría a prueba las valoraciones que han sostenido el rally bursátil de los últimos dos años. Es, en esencia, el primer aviso serio sobre la sostenibilidad financiera de la carrera de capex en inteligencia artificial, y el motivo por el que los resultados de Microsoft, Alphabet, Amazon y Apple esta semana se observarán con un microscopio distinto al de trimestres anteriores.
Un saludo,
JLM
Fuentes principales consultadas: Reuters, CNBC, Yahoo Finance, Bloomberg Línea, TradingEconomics, City Index, Forex.com, Vantage Markets, MTFX Group, Estrategias de Inversión, El Boletín, Kansas City Fed, Tech Times, Intellectia.ai.
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