La Semana en los Mercados 24/08
Resumen semanal de los principales activos, eventos macro y escenarios a vigilar.
MERCADOS
La semana en los Mercados
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Visión General de Mercado
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Eventos Importantes de la Semana
Lunes 24 — Jornada relativamente tranquila en el calendario macro. El foco estará en la esfera geopolítica: el secretario del Tesoro, Scott Bessent, tiene previsto detallar el plan de "aislamiento económico" contra Irán, tras calificar las nuevas sanciones como "las más duras jamás impuestas". A vigilar: petróleo (Brent/WTI), USD/CAD, oro.
Martes 25 — Actas del Banco de la Reserva de Australia (madrugada, hora europea) y, más relevante para el mercado americano, el índice de confianza del consumidor del Conference Board (16:00 CET aprox.). A vigilar: dólar, Wall Street.
Miércoles 26 — Día cargado. Se publican el IPC australiano y, en EE. UU., la segunda lectura del PIB del segundo trimestre junto con el PCE subyacente, la referencia de inflación preferida de la Fed. Pero el verdadero terremoto llega tras el cierre: Nvidia presenta resultados del segundo trimestre fiscal, con el consenso esperando ingresos de entre 23.000 y 25.000 millones de dólares (guía propia: 24.000 millones ±2%). A vigilar: Nasdaq, S&P 500, dólar, bonos.
Jueves 27 — Arranca el Simposio de Jackson Hole de la Reserva Federal de Kansas City, que se extenderá hasta el sábado. También se publica el IPC de Tokio (adelanto de la inflación japonesa). A vigilar: yen, oro, expectativas de tipos.
Viernes 28 — Jackson Hole continúa y llega su momento cumbre: Kevin Warsh pronuncia su primer discurso como presidente de la Fed desde la toma del cargo en mayo, en torno a las 16:00 CET. Además, Canadá publica su PIB trimestral y anual. A vigilar: prácticamente todos los activos — Forex, oro, Nasdaq y bonos.
Los tres focos de la semana: bonos, Jackson Hole y el pulso Irán-IA
1. La sangría en el mercado de bonos y el miedo fiscal. El detonante de casi todo lo demás. El rendimiento del bono a 30 años en su nivel más alto desde 2007 refleja algo más que expectativas de tipos: es una señal de desconfianza sobre la sostenibilidad fiscal estadounidense, con una deuda pública que ronda ya los 40 billones de dólares y unos costes de intereses que superan al gasto en defensa. Según analistas de MUFG, "no hay apetito alguno en EE. UU. por abordar la posición fiscal del país", y la emisión masiva de deuda corporativa tecnológica para financiar infraestructura de IA compite directamente por el capital de los inversores en bonos soberanos (Reuters, MUFG).
2. Jackson Hole y el debut de Warsh. Es la primera gran cita pública de Kevin Warsh al frente de la Fed, y llega con un comité de política monetaria fracturado: tres miembros votaron por una subida de tipos en julio, el desempleo se contrajo de forma inesperada, pero la inflación sigue por encima del objetivo del 2%. Warsh ha reducido deliberadamente la orientación prospectiva de sus predecesores y ha descrito su enfoque como "pensamiento vigilante, no espera vigilante". El mercado da apenas una probabilidad de una entre tres a una subida en septiembre, y buscará en su discurso pistas sobre su función de reacción, su tesis sobre la IA como fuerza desinflacionaria y su postura sobre la independencia de la Fed frente a las operaciones de deuda del Tesoro (Kansas City Fed, Tech Times).
3. Irán, petróleo y el examen de la IA (Nvidia). El Brent se mueve entre 94 y 97 dólares tras dos semanas consecutivas de subidas, con más de 660 millones de barriles transitando el Estrecho de Ormuz bajo protección militar estadounidense desde mayo. El propio presidente iraní, Masoud Pezeshkian, ha señalado que Teherán preferiría poner fin al conflicto "desde una posición de fuerza", justo cuando Washington anuncia sanciones "sin precedentes". En paralelo, el sector de semiconductores —que llegó a caer cerca de un 5% en una sola sesión esta semana— se juega buena parte de la narrativa de la IA en los resultados de Nvidia del miércoles (CNBC, TradingEconomics, Intellectia.ai).
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POR ACTIVOS
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EURUSD
El par ha roto al alza su tendencia bajista previa, superando 1,1700 en una semana marcada por la rotación hacia divisas de disciplina fiscal sólida frente al dólar. Los PMI de la eurozona sorprendieron positivamente (manufacturero en 52,8 desde 51,9; servicios estable en 51,7), señal de que el impacto de la incertidumbre en Oriente Medio ha sido "bastante leve" hasta ahora. Soporte clave en 1,1575-1,1625 (origen de la ruptura); un cierre por debajo de 1,1575 invalidaría el sesgo alcista. Resistencia siguiente en el retroceso de Fibonacci del 61,8% en 1,1800. Sesgo para la próxima semana: moderadamente positivo, sujeto a cómo reaccione el dólar al mensaje de Warsh en Jackson Hole (City Index).GPBUSD
USDCAD
El par cotiza en torno a 1,3870-1,3900, en un rango que los analistas sitúan entre 1,38 y 1,42 para el trimestre. El Banco de Canadá mantiene su tipo en el 2,25% sin cambios, mientras el mercado digiere la entrada en vigor de aranceles adicionales del 50% de EE. UU. sobre productos canadienses (lácteos, alcohol y vehículos, unos 20.000 millones de dólares de comercio afectado). Paradójicamente, la subida del Brent hacia los 95-97 dólares favorece al dólar canadiense como divisa petrolera, generando fuerzas contrapuestas. Soporte inmediato en 1,3825-1,3872; resistencias escalonadas en 1,3915, 1,3955 y 1,4059. El PIB canadiense del viernes será el próximo catalizador
XAUUSD
Protagonista indiscutible de la semana: +5,9% semanal, +14,4% mensual y +36,7% interanual, cotizando por encima de los 4.600 dólares la onza y marcando máximos históricos. El motor no son solo los tipos reales, sino una crisis de confianza más amplia en la deuda estadounidense —los 40 billones de dólares de pasivo nacional y unos costes de intereses que ya superan el gasto en defensa— que alimenta la demanda de refugio tanto de inversores particulares como de bancos centrales. A vigilar la próxima semana: cualquier señal de Warsh sobre la independencia de la Fed podría acelerar o frenar el rally; un tono percibido como sumiso a la presión fiscal sería alcista adicional para el oro (Yahoo Finance).
NASDAQ - SP500 - DOWJONES
Los tres índices cerraron la semana en negativo (S&P 500 entre -0,7% y -1,9% según el corte horario, Nasdaq entre -1,3% y -2,5%, Dow Jones entre -0,2% y -1,8%, según las distintas sesiones de la semana), pese al rebote del viernes (S&P 500 +0,43% en 7.674 puntos; Nasdaq +0,43% en 26.180 puntos; Dow Jones +0,98% en 53.277 puntos). El detonante ha sido la combinación de rendimientos de bonos disparados y una toma de beneficios en semiconductores, que llegaron a caer cerca de un 5% en una jornada. La atención de la próxima semana se centra por completo en Nvidia (miércoles): un resultado que decepcione en guía o márgenes podría reavivar dudas sobre la sostenibilidad del capex en IA justo cuando compite por capital con el propio mercado de bonos (Yahoo Finance, Bloomberg Línea, El Boletín).
Cerramos una semana turbulenta en la que el foco no estuvo en la renta variable, sino en la renta fija. La sacudida en los bonos del Tesoro estadounidense —con el 30 años tocando el 5,33-5,34%, su nivel más alto desde 2007, y el 10 años rondando el 4,71-4,74%— empujó a Wall Street a su primera semana en negativo en varias jornadas, mientras el oro volaba a máximos históricos (+5,9% semanal) y el bitcoin firmaba su mejor semana en dos años por encima de los 77.000 dólares. En Europa, sin embargo, el Ibex 35 encadenó siete sesiones alcistas y se acerca a los 20.200 puntos, ajeno en gran medida al ruido estadounidense.
De fondo, tres historias se entrelazan: la preocupación fiscal por una deuda de EE. UU. que ya supera los 40 billones de dólares, la tensión geopolítica entre Washington y Teherán —que ha disparado el petróleo un 6% en la semana— y la expectativa ante el debut de Kevin Warsh como presidente de la Reserva Federal en el Jackson Hole que arranca la semana entrante. A eso se suma un catalizador puramente corporativo: los resultados de Nvidia el miércoles, que volverán a poner a prueba la narrativa de la inteligencia artificial.
La Clave de la Semana 🔑
Todo converge en un mismo hilo conductor: la confianza en la deuda soberana estadounidense. Los rendimientos en máximos de casi dos décadas, el oro en récords históricos y el bitcoin disparado son, en el fondo, tres formas distintas de expresar la misma duda de mercado.
Esa duda se pondrá a prueba dos veces la próxima semana: primero el miércoles, con Nvidia como termómetro de si la narrativa de la IA sigue justificando el apetito de riesgo pese al encarecimiento de la financiación; después el viernes, con el debut de Kevin Warsh en Jackson Hole como termómetro de si la Fed está dispuesta —o no— a defender su independencia frente a la presión fiscal del Tesoro.
Evento especial: el debut de Kevin Warsh en Jackson Hole
Merece un análisis propio por ser, probablemente, el evento de mayor potencial de movimiento de toda la semana. Warsh asumió la presidencia de la Fed en mayo de 2026 y el viernes pronunciará su primer gran discurso institucional como número uno del banco central, en un simposio históricamente utilizado por sus antecesores (Bernanke, Powell) para señalizar giros de política.
Llega en un momento delicado: el comité está dividido —tres votos a favor de subir tipos en julio frente a un mercado laboral que se ha enfriado más de lo esperado— y la inflación se resiste a converger al 2%. Warsh ha optado deliberadamente por reducir la orientación prospectiva ("forward guidance") de sus predecesores, lo que añade incertidumbre genuina —no solo teatral— a este discurso. El mercado da solo una probabilidad de una entre tres a una subida de tipos en septiembre, y buscará en su intervención tres cosas::
(1) si reafirma o matiza el compromiso con el objetivo de inflación del 2%;
(2) si articula una función de reacción más clara ante el deterioro del empleo;
(3) si aborda, aunque sea indirectamente, la presión del Tesoro sobre la política de recompras de deuda y la independencia de la Fed.
Dado que gran parte de un tono neutral ya está en precio, el mayor riesgo de sorpresa —en cualquier dirección— está precisamente en cómo trate esta tercera cuestión (Kansas City Fed, Tech Times, Cabot Wealth).
Un saludo,
JLM
Fuentes principales consultadas: Reuters, CNBC, Yahoo Finance, Bloomberg Línea, TradingEconomics, City Index, Forex.com, Vantage Markets, MTFX Group, Estrategias de Inversión, El Boletín, Kansas City Fed, Tech Times, Intellectia.ai.
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