La Semana en los Mercados 21/09
Resumen semanal de los principales activos, eventos macro y escenarios a vigilar.
MERCADOS
La semana en los Mercados
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Visión General de Mercado
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Eventos Importantes de la Semana
🗓️Lunes 21 de Septiembre
Festivo bursátil en Japón.
Tipo preferencial de préstamo de China (LPR): se espera que el PBoC mantenga el 1 año en el 3,00% y el 5 años en el 3,50%, el decimosexto mes consecutivo sin cambios.
Mercado a la espera de la llegada de Xi Jinping a Washington a mitad de semana.ç
🗓️ Martes 22 de septiembre
Índice manufacturero de la Fed de Richmond (septiembre) en EE. UU.
Decisión de tipos del banco central sudafricano (SARB): las probabilidades implícitas apuntan a un 52% de opciones de una subida de 25 puntos básicos.
Continúa el goteo de comparecencias de miembros de la Fed tras la subida de la semana pasada.
🗓️ Miércoles 23 de septiembre
PMIs adelantados globales (manufacturas y servicios) de eurozona, Reino Unido, Japón y EE. UU. El consenso sitúa el compuesto/servicios británico en torno a 52,5, y el foco en la eurozona estará en si el sector servicios resiste la presión de los precios energéticos.
Cumbre Trump-Xi en la Casa Blanca: llegada de la delegación china, revista militar, reuniones bilaterales privadas y cena de Estado por la noche, con Jensen Huang (Nvidia), Sam Altman (OpenAI), Tim Cook (Apple) y Jamie Dimon (JPMorgan) entre los invitados. Sobre la mesa: comercio y aranceles, Taiwán, inteligencia artificial y acceso a semiconductores avanzados, Irán y Ucrania.
🗓️ Jueves 24 de septiembre
Decisiones de tipos de Norges Bank (dividido entre subir 25 pb o mantener), Riksbank, SNB (se espera que mantenga tipos) y Banxico (se espera que deje el tipo en el 6,50%).
PMI adelantado de Japón.
Informe de empleo de Australia (agosto).
Encuesta Ifo de clima empresarial alemán (septiembre).
Ventas minoristas de Canadá (agosto).
🗓️ Viernes 25 de septiembre
Festivo en China por el Festival del Medio Otoño (liquidez más reducida en activos asiáticos).
Pedidos de bienes duraderos de EE. UU. (agosto), última referencia macro relevante antes del cierre de mes.
3. Los tres focos de la semana
1. 🛢️ La Fed rompe el guion: primera subida desde 2023
El miércoles 16 de septiembre la Fed elevó el rango de los fed funds al 3,75%-4,00%, la primera subida desde 2023 y un giro que pocos anticipaban a comienzos de año. La causa no es una economía recalentada por demanda, sino un shock de oferta: el cierre parcial del estrecho de Ormuz durante el conflicto entre Irán y la coalición liderada por EE. UU. e Israel ha disparado la inflación importada vía energía y fertilizantes, con el crudo llegando a superar los 100-118 dólares en distintos momentos del año. El comunicado de la Fed fue explícitamente hawkish y los "dots" apuntan a, como mínimo, una subida adicional antes de que termine 2026, lo que ha obligado a los mercados a repriciar por completo la curva de tipos.
2. 🏦 Divergencia de bancos centrales, más marcada que nunca
Mientras la Fed sube, el BCE y el Banco de Inglaterra han optado por mantener tipos sin cambios pese a la misma presión energética, priorizando no ahogar un crecimiento ya débil (el FMI ha revisado el PIB global de 2026 al 3%, matizando eso sí que el impacto del shock petrolero es "limitado" gracias a la demanda impulsada por la IA). El Banco de Canadá también mantuvo su tipo en el 2,25% a comienzos de mes. Esta semana se suma más leña al fuego con las decisiones de Noruega, Suecia, Suiza, México y Sudáfrica: el mercado de divisas va a operar en modo "diferencial de tipos" durante varias sesiones.
3. 💻 La cumbre Trump-Xi: el otro gran catalizador
Más allá de los datos macro, la cita geopolítica de la semana es la visita de Estado de Xi Jinping a Washington (24 de septiembre). Trump ya ha reconocido que los aranceles del 145% aplicados a productos chinos "eran demasiado" y ha insinuado que no piensa mantenerlos en ese nivel, lo que abre la puerta a una distensión comercial. Con Taiwán, la inteligencia artificial y el acceso a semiconductores avanzados como ejes más sensibles, cualquier titular de la cumbre —positivo o negativo— tiene potencial de mover con fuerza a los valores tecnológicos y a los índices asiáticos.
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POR ACTIVOS
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EURUSD
EUR/USD —El euro sufrió el golpe más directo del giro hawkish de la Fed, perforando el soporte psicológico de 1,15 y llegando a marcar mínimos de siete semanas en torno a 1,1460-1,1474. El nivel 1,15 pasa ahora de soporte a resistencia de corto plazo: una recuperación sostenida por encima debilitaría la ruptura bajista, mientras que el fracaso en reconquistarlo dejaría expuesto el mínimo de 1,1460 y, más abajo, la zona de 1,1355-1,1365. El diferencial de tipos Fed (3,75%-4,00%) frente al BCE (depósito en el 2,50%) sigue siendo el motor estructural a favor del dólar. Vigilar: reacción a los PMIs del miércoles y comentarios de miembros del BCE sobre el impacto energético en la inflación.USDCAD
XAUUSD
El oro sigue firme por encima de los 4.400 dólares (cerró el viernes en 4.421,30 dólares, +0,49%), apoyado en su doble condición de cobertura frente a la inflación energética y activo refugio ante la escalada geopolítica en Oriente Medio y la incertidumbre de la cumbre Trump-Xi. Sorprendentemente, ha absorbido bien la subida de tipos de la Fed —que en teoría encarece el coste de oportunidad de mantener oro— lo que refuerza la narrativa de demanda estructural (bancos centrales, inversores minoristas asiáticos). La plata acompaña con fuerza, +2,34% hasta 67,64 dólares. Vigilar: cualquier señal de desescalada en Ormuz podría generar una toma de beneficios rápida.
NASDAQ - S&P500 -
Wall Street cerró la semana con matices: el Nasdaq subió un 0,39% el viernes hasta 26.522,55 puntos, y el S&P 500 avanzó un modesto 0,17% hasta 7.650,50, pero en términos semanales el S&P encadenó su segunda semana consecutiva en negativo (-0,08%) y cotiza un 1,9% por debajo de su máximo histórico de cierre (13 de agosto). Con todo, el balance del año sigue siendo sólido: +11,76% en 2026. La resiliencia del sector tecnológico (único, junto a industriales, en positivo el viernes) frente a un mercado más amplio debilitado ilustra que la narrativa de IA sigue sosteniendo los índices pese al ruido macro. El Russell 2000 (small caps), más sensible a tipos, sufrió más (-0,50%). Vigilar: reacción a la cumbre Trump-Xi (Nvidia, Apple y semiconductores en el punto de mira) y a los PMIs de mitad de semana.
Cerramos una semana histórica para la política monetaria estadounidense: la Reserva Federal subió tipos por primera vez desde 2023, rompiendo casi tres años de sesgo bajista, en respuesta a una inflación reavivada por el shock energético derivado del conflicto en el estrecho de Ormuz. El resultado inmediato fue un dólar más fuerte, un euro que perforó el nivel de 1,15, un oro que sigue coqueteando con máximos históricos como cobertura frente a la incertidumbre, y bolsas que digirieron la noticia con más resiliencia de la esperada, aunque sin llegar a marcar nuevos récords.
La semana que arranca el lunes 21 de septiembre no da tregua: PMIs adelantados globales, media docena de decisiones de bancos centrales (Noruega, Suecia, Suiza, México, Sudáfrica) y, sobre todo, la cumbre en la Casa Blanca entre Donald Trump y Xi Jinping, que puede marcar el tono geopolítico —y arancelario— de cara al último trimestre del año. Con los rendimientos del Treasury a 10 años ya en el 5% y el petróleo todavía nervioso, la volatilidad tiene motivos de sobra para no bajar la guardia.
La Clave de la Semana 🔑
El mercado entra en una semana de "doble catalizador": por un lado, los PMIs adelantados del miércoles dirán si la resiliencia económica de eurozona y Reino Unido puede sostenerse pese al shock energético; por otro, la cumbre Trump-Xi del jueves puede definir el apetito por riesgo de cara al cuarto trimestre. El escenario central es de continuidad para el dólar fuerte —mientras la Fed mantenga su sesgo hawkish y el resto de bancos centrales (BCE, BoE, BoC) opten por la cautela—, lo que sugiere presión adicional sobre EUR/USD y GBP/USD si no aparecen sorpresas. Un resultado constructivo en la cumbre chino-estadounidense (rebaja de aranceles, distensión en semiconductores) sería el catalizador más claro para que Nasdaq y S&P 500 reconquisten sus máximos históricos, mientras que cualquier fricción en torno a Taiwán o tecnología dispararía de nuevo la demanda de refugio hacia el oro. El otro comodín sigue siendo el petróleo: mientras el estrecho de Ormuz no se estabilice de forma duradera, cualquier repunte brusco del crudo reabriría el debate sobre una inflación más persistente y, con ella, la posibilidad de que la Fed no se quede en una única subida.
6. Análisis en profundidad: la subida de tipos de la Fed
El giro de la Reserva Federal merece un análisis aparte por su carácter excepcional. Tras casi tres años en modo de recortes o pausa, el FOMC subió el 16 de septiembre el rango de referencia en 25 puntos básicos, hasta el 3,75%-4,00%, con voto unánime, y elevó en paralelo la remuneración de las reservas al 3,90% y el tipo de descuento primario al 4,00%. La justificación no fue un mercado laboral sobrecalentado —de hecho, algunos análisis apuntan a un mercado laboral que se está enfriando— sino el temor a que el shock de oferta energética derivado del conflicto en Ormuz se traslade a expectativas de inflación menos ancladas, en un episodio que varios analistas (Seeking Alpha, entre otros) han comparado con la crisis energética de los años setenta por su potencial estanflacionario.
El mensaje de Powell en la rueca de prensa fue deliberadamente hawkish: la Fed se reserva la posibilidad de otra subida antes de fin de año si los indicadores de precios —especialmente el PCE subyacente— no muestran señales claras de moderación. Esta postura contrasta con la de sus homólogos europeos: tanto el BCE como el Banco de Inglaterra han optado por no subir tipos pese a enfrentar presiones inflacionarias similares, priorizando el sostén al crecimiento en un contexto de fragilidad económica. El resultado es una divergencia de política monetaria que ya se refleja con nitidez en el mercado de divisas (dólar fuerte generalizado) y en la curva de rendimientos estadounidense, con el 10 años en el 5% y los tramos cortos en máximos de 52 semanas. La pregunta que dominará las próximas semanas es si este es un episodio aislado y "cosmético" para anclar expectativas, o el inicio de un ciclo de mayor duración: la respuesta dependerá en gran medida de cómo evolucione el frente geopolítico en Oriente Medio y de si la cumbre Trump-Xi logra reducir alguna de las fricciones comerciales que también presionan al alza los precios.
Un saludo,
JLM
Fuentes principales consultadas: Reuters, CNBC, Yahoo Finance, Bloomberg Línea, TradingEconomics, City Index, Forex.com, Vantage Markets, MTFX Group, Estrategias de Inversión, El Boletín, Kansas City Fed, Tech Times, Intellectia.ai.
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