La Semana en los Mercados 14/09
Resumen semanal de los principales activos, eventos macro y escenarios a vigilar.
MERCADOS
La semana en los Mercados
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Visión General de Mercado
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Eventos Importantes de la Semana
🗓️Lunes 14 de Septiembre
Arranque tranquilo en el calendario macro: solo el dato de nuevos préstamos en yuanes de China (agosto), sin hora fija. El mercado dedicará la sesión a digerir el fin de semana en Oriente Medio —cualquier novedad sobre el bloqueo de Ormuz o declaraciones de la OPEP+ marcará la apertura del petróleo— y a posicionarse de cara a la semana de bancos centrales.
🗓️ Martes 15 de septiembre
Batería de datos chinos hacia las 04:00h: producción industrial, ventas minoristas, inversión en activos fijos y precios de la vivienda de agosto, un buen termómetro de la segunda economía del mundo justo antes de la Fed. Por la tarde, a las 08:00h, tasa de paro del Reino Unido (julio), previa a la decisión del Banco de Inglaterra del jueves. Además, arranca oficialmente la reunión de dos días del FOMC (el periodo de blackout de la Fed ya está en vigor desde hace días).
🗓️ Miércoles 16 de septiembre
08:00h: IPC del Reino Unido (agosto).
14:30h: Ventas minoristas de EE. UU. (agosto), primera lectura del consumo tras el verano.
20:00h: Decisión de tipos de la Reserva Federal, con rueda de prensa de Kevin Warsh media hora después. El mercado descuenta con ~85-86% de probabilidad una subida de 25 pb —algo inédito en el ciclo reciente— además de un Resumen de Proyecciones Económicas (dot plot) actualizado.
🗓️ Jueves 17 de septiembre
13:00h: Decisión de tipos del Banco de Inglaterra, también bajo presión por la inflación energética.
14:30h: Permisos de construcción y viviendas iniciadas en EE. UU. (agosto)
🗓️ Viernes 18 de septiembre
01:30h: IPC de Japón (agosto).
~05:00h: Decisión de tipos del Banco de Japón — posible paso más en su normalización monetaria.
08:00h: Ventas minoristas del Reino Unido (agosto).
Una semana, en definitiva, que cierra con tres decisiones de tipos de bancos centrales del G7 en menos de 48 horas.
3. Los tres focos de la semana
1. 🛢️ La guerra de Ormuz redefine el mapa de riesgos
El conflicto se remonta a febrero de 2026, cuando ataques de EE. UU. e Israel contra objetivos iraníes —incluida la eliminación del líder supremo Alí Jamenei— llevaron a Teherán a bloquear el Estrecho de Ormuz. Un alto el fuego pactado en junio se rompió en julio tras nuevos ataques a buques comerciales, y desde entonces la Organización Marítima Internacional contabiliza decenas de ataques confirmados y buques varados en el golfo Pérsico. Lo nuevo de esta semana han sido los ataques estadounidenses a petroleros iraníes y el anuncio de Teherán de una nueva zona de exclusión, además de ataques hutíes contra instalaciones saudíes. El resultado: un Brent que pasó de ~98 a más de 105 dólares en cuestión de días, para cerrar el viernes en 103,70 tras retroceder casi un 3% al calor de un IPC estadounidense sin sorpresas. Este conflicto ha dejado de ser solo una prima de riesgo geopolítica: se ha convertido en el principal canal de transmisión de inflación hacia las economías desarrolladas.
2. 🏦 Bancos centrales: el giro de guion hacia el endurecimiento
Durante buena parte de 2024-2025 el consenso era de bajadas de tipos. Esa narrativa se ha invertido. El BCE subió 25 pb el jueves pasado hasta el 2,5% —la segunda subida del año— y Christine Lagarde calificó la decisión de "no brainer" ante el riesgo de inflación importada vía energía, dejando la puerta abierta a nuevas subidas. En paralelo, unas nóminas de agosto en EE. UU. muy por encima de lo esperado (+162.000 frente a ~53.000 previstos, paro estable en 4,1%) y un IPC subyacente algo más caliente de lo previsto (+0,3% m/m) han llevado la probabilidad implícita de una subida de la Fed el miércoles a cerca del 86%. Si se confirma, sería la primera subida de tipos de la Fed en este ciclo tras años de discusión sobre recortes. El Banco de Inglaterra afronta el jueves una disyuntiva parecida.
3. 💻 Wall Street aguanta el pulso de los bonos
Con los rendimientos del Tesoro en máximos de 52 semanas (el 2 años en 4,63% y el 10 años rozando el 4,96%), la renta variable estadounidense ha mostrado una resistencia notable. Dentro del sector tecnológico se observa una bifurcación interesante: valores de infraestructura de IA como Dell (+10% tras la mejora de recomendación de RBC) o Hewlett Packard Enterprise (+11,6% por la demanda de servidores de IA) han brillado, mientras Oracle acumula una caída del 24% en el año, convertida en el "chico malo" de los temores de burbuja de la inteligencia artificial. La narrativa de IA ya no es monolítica: el mercado empieza a diferenciar entre ganadores de infraestructura y valoraciones que considera excesivas.
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POR ACTIVOS
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EURUSD
EUR/USD — El par consolida dentro de un triángulo entre 1,1560-1,1580 (soporte) y 1,1635-1,1640 (resistencia, coincidiendo con la media de 200 sesiones), con 1,1700 como siguiente objetivo si se produce ruptura alcista. La subida de tipos del BCE no ha logrado el impulso que muchos esperaban, y el dólar empieza a recuperar algo de tracción a medida que se reafirma la correlación entre rendimientos del Tesoro al alza y petróleo caro. Vigilar: la decisión de la Fed del miércoles y hasta qué punto el BCE puede seguir subiendo tipos sin asfixiar a una eurozona muy expuesta al coste energético.
USDCAD
El par se mueve en el entorno de 1,3800, por debajo de sus medias de 50 (1,38187) y 200 (1,38113) sesiones, con un RSI de 36,81 que refleja pérdida de momentum sin llegar a sobreventa. Canadá ha implementado aranceles de represalia sobre unos 700 productos estadounidenses (acero, aluminio, lácteos, electrónica, por valor de 27.600 millones de CAD), respondiendo a los aranceles de la Sección 338 de EE. UU. Pese a esa escalada comercial, el encarecimiento del petróleo —Canadá es un exportador neto— ha dado soporte al dólar canadiense. Vigilar: si la Fed sube tipos el miércoles con tono duro, el diferencial de tipos podría pesar más que el petróleo a corto plazo.
XAUUSD
Cotiza en torno a 4.350 dólares la onza, con una caída semanal cercana al 1% que suma ya tres semanas consecutivas en negativo, muy lejos del máximo histórico de enero de 2026 (5.608 dólares), aunque todavía con una subida interanual del 19,4%. La paradoja de la semana: pese al contexto bélico, el oro cae porque el mercado prioriza el efecto de unos tipos reales al alza sobre el atractivo del refugio. Vigilar: la decisión de la Fed del miércoles es el catalizador clave —una subida con tono duro sería un nuevo lastre, mientras que cualquier escalada seria en Ormuz podría reactivar la demanda de refugio pese a los tipos.
NASDAQ - S&P500 - BRENT
El Composite cerró el viernes con un +1% hasta 26.333,04 puntos, aunque la semana se salda con un -0,7%. El tono de fondo sigue siendo de resiliencia tecnológica, aunque cada vez más selectiva: los valores de infraestructura de IA (Dell, HPE) tiran al alza mientras Oracle sigue lastrada por las dudas sobre retornos de la inversión en IA. Vigilar: la reacción de los rendimientos a la decisión de la Fed será determinante para el apetito por la parte más "growth" del índice.
Cerró el viernes en 7.656,98 puntos (+0,9%), con un balance semanal de -0,8% tras cuatro sesiones consecutivas en rojo por el petróleo y el reposicionamiento hacia una Fed más dura. Vigilar: necesita estabilidad en el crudo y una subida de tipos "sin sorpresas" (o incluso señales de pausa posterior) para intentar recuperar máximos.
El verdadero termómetro de riesgo de la semana. El Brent osciló entre 98 y más de 107 dólares antes de cerrar el viernes en 103,70 (WTI en 99,05), con oscilaciones de doble dígito porcentual en pocos días. Mientras el conflicto en Ormuz siga activo, el petróleo seguirá siendo la variable que más puede alterar tanto la inflación como las decisiones de los bancos centrales.
Cerramos una semana en la que el mercado ha tenido que digerir simultáneamente un shock energético de origen bélico y el primer viraje real hacia el endurecimiento monetario en años. El Estrecho de Ormuz sigue siendo el epicentro: los ataques de EE. UU. a petroleros iraníes y la amenaza de Teherán de declarar una nueva zona de exclusión dispararon el Brent por encima de 105 dólares a mitad de semana, antes de que un IPC estadounidense "en línea" y cierto enfriamiento del crudo permitieran un rebote de las bolsas el viernes. Wall Street cerró la semana en rojo (S&P 500 -0,8%, Dow -1,6%, Nasdaq -0,7%) pero con una recuperación notable en la última sesión.
Lo verdaderamente disruptivo, sin embargo, no es el ruido geopolítico —que ya lleva meses ahí— sino el giro de guion en política monetaria: el mercado ya no descuenta recortes de tipos, sino subidas. El BCE subió tipos el jueves pasado hasta el 2,5% y la Reserva Federal afronta el miércoles una decisión con casi un 86% de probabilidad implícita de subir 25 puntos básicos. Entramos en una semana con tres bancos centrales del G7 (Fed, BoE y BoJ) decidiendo tipos en apenas 48 horas, en un contexto de inflación importada por la energía que está obligando a repensar el ciclo.
La Clave de la Semana 🔑
Todo apunta a que el miércoles será el punto de inflexión. El mercado ya da casi por hecha una subida de 25 pb de la Fed, así que el verdadero riesgo no está en el "qué" sino en el "cómo": el tono de Kevin Warsh y el nuevo dot plot dirán si esto es una subida puntual para contener un shock de oferta energético, o el inicio de un ciclo de endurecimiento más largo.
Escenario base (el más probable): Fed sube 25 pb con un mensaje "hawkish pero mesurado" ("una subida, no necesariamente una serie"). Reacción tipo "vender el rumor, comprar el hecho": dólar con fortaleza moderada, oro sigue débil, bolsas digieren bien tras el ajuste ya hecho esta semana.
Escenario hawkish sorpresa: Fed sube y deja la puerta abierta a más subidas, y el BoE hace lo propio el jueves. El dólar se dispara, EUR/USD y GBP/USD caen hacia sus soportes (1,1560 y 1,3480 respectivamente), el oro pierde el nivel de 4.300 y las bolsas corrigen ante el temor a un "aterrizaje forzoso" con dos bancos centrales endureciendo a la vez.
Escenario geopolítico dominante: una escalada seria en Ormuz (ataque de gran calado, bloqueo efectivo del tráfico marítimo) eclipsaría a la propia Fed. El petróleo volvería a dispararse por encima de 110 dólares, el oro rebotaría pese a los tipos altos, y veríamos una huida hacia activos refugio genuina en las bolsas.
El comodín político: la presión pública de Trump sobre Kevin Warsh (ver análisis abajo) añade una capa extra de incertidumbre. Cualquier señal de fricción entre la Casa Blanca y la Fed en plena decisión de tipos puede generar volatilidad en el dólar independientemente del resultado numérico.
En definitiva, la semana pinta a jugarse entre dos fuerzas: bancos centrales que necesitan reafirmar su lucha contra la inflación, y un conflicto bélico que puede reescribir el guion en cuestión de horas.
6. Análisis en profundidad: Kevin Warsh, el "halcón inesperado" de la Fed
El evento más singular de esta ventana no es solo la probable subida de tipos, sino quién la está pilotando. Kevin Warsh fue nombrado presidente de la Reserva Federal por Donald Trump en enero de 2026 y juró el cargo en mayo, sustituyendo a Jerome Powell (que permanece en el consejo de la Fed). La lectura inicial del mercado era que Trump había elegido a alguien alineado con su deseo histórico de tipos más bajos. La realidad ha resultado ser justo la contraria.
En su intervención en Jackson Hole a finales de agosto, Warsh sorprendió con un tono marcadamente preocupado por la inflación, defendiendo una Fed "más silenciosa" pero también más dispuesta a actuar si los datos lo exigen. Con el shock energético derivado de la guerra en Ormuz presionando los precios, Warsh ha ido allanando el terreno para lo que el mercado interpreta ya como una subida de tipos casi segura el miércoles. Esto ha generado una tensión pública inusual: Trump ha llegado a declarar que "no habría elegido a Warsh si hubiera sabido que iba a subir tipos", mientras en otras intervenciones ha optado por una postura más contemporizadora, señalando que Warsh "hará lo que tenga que hacer".
Para los mercados, el trasfondo importa tanto como la decisión en sí: una Fed percibida como independiente y centrada en su mandato de estabilidad de precios tiende a generar más confianza a medio plazo que una Fed bajo sospecha de presión política, incluso si esta última ofrece tipos más bajos a corto plazo. Esta semana será, en cierto modo, un examen de credibilidad institucional tanto como una decisión de política monetaria.
Análisis elaborado con fines informativos, sin constituir recomendación de inversión. Los mercados de divisas, materias primas y renta variable conllevan riesgo de pérdida de capital.
Un saludo,
JLM
Fuentes principales consultadas: Reuters, CNBC, Yahoo Finance, Bloomberg Línea, TradingEconomics, City Index, Forex.com, Vantage Markets, MTFX Group, Estrategias de Inversión, El Boletín, Kansas City Fed, Tech Times, Intellectia.ai.
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