La Semana en los Mercados 12/10
Resumen semanal de los principales activos, eventos macro y escenarios a vigilar.
MERCADOS
La semana en los Mercados
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Visión General de Mercado
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Eventos Importantes de la Semana
🗓️Lunes 12 de Octubre
EE.UU.: festivo (Columbus Day); mercado de bonos cerrado, actividad reducida en acciones.
Canadá: festivo (Día de Acción de Gracias).
Sin publicaciones macro relevantes.
🗓️ Martes 13 de Octubre
Resultados empresariales: arranca la temporada del 3T en EE.UU. con JPMorgan, Goldman Sachs, Citigroup y Wells Fargo. FactSet espera un crecimiento de beneficios del sector financiero cercano al +3% interanual.
Actas de la RBA (reunión del 18-19 de septiembre, en la que subió tipos 25 pb hasta el 4,60%).
Informe mensual de la OPEP (OPEC MOMR) e IPC final de Alemania.
Lagarde (BCE) interviene por la tarde-noche (hora europea).
🗓️ Miércoles 14 de Octubre
🇺🇸 IPC de EE.UU. (septiembre): se espera +0,6% mensual general (vs. +0,4% anterior) y +3,6% interanual (vs. +3,4%); la subyacente se espera en +0,2% mensual y +2,5% interanual.
Resultados: Morgan Stanley y Bank of America.
Libro Beige de la Fed; IPC de China; informe mensual de la AIE.
Intervenciones de Bailey (BoE), Macklem (BoC) y Lagarde (BCE).
Empleo de Australia (septiembre): se espera +20.000 (vs. +39.500 anterior), con tasa de paro estable en 4,6%.
🗓️ Jueves 15 de Octubre
🇺🇸 Batería de datos en EE.UU.: PPI (+0,5% esperado vs. +0,4% anterior), ventas minoristas (+0,3% esperado vs. +1,2% anterior, con fuerte desaceleración), índice manufacturero de la Fed de Filadelfia (26,5 esperado vs. 37,8 anterior) y peticiones semanales de subsidio (195.000 esperadas).
🇬🇧 PIB mensual del Reino Unido (agosto): se espera -0,1% (vs. +0,4% anterior).
El presidente de la Fed, Kevin Warsh, interviene por la noche; también hablan Schlegel (BNS) y Bailey (BoE, dos veces).
Producción industrial de la eurozona e IPC final de Francia.
🗓️ Viernes 16 de Octubre
IPC final de la eurozona e Italia (septiembre).
Precios de importación/exportación de EE.UU. y producción industrial de EE.UU. (septiembre).
Macklem (BoC) cierra la semana de intervenciones de banqueros centrales.
3. Los tres focos de la semana
🏦 1) La Fed de Kevin Warsh se la juega con el IPC
Desde que Kevin Warsh fue confirmado por el Senado como presidente de la Fed en mayo, el mercado ha ido recortando las apuestas de bajadas de tipos: de descontar hasta 90 puntos básicos de recortes para el primer semestre, ahora se mueve en la parte baja de ese rango (75 pb). El rendimiento del bono a 2 años tocó el 4,96% a finales de septiembre, y el dólar ha subido con fuerza frente a casi todo el G10. El IPC del miércoles es la prueba de fuego: un dato caliente (se espera un salto del 3,4% al 3,6% interanual) podría consolidar un giro más duro de la Fed y dar más oxígeno al dólar; una sorpresa a la baja reabriría la puerta a recortes más rápidos.
📈 2) Arranca la temporada de resultados: la banca toma el pulso
JPMorgan, Goldman Sachs, Citigroup y Wells Fargo (martes), seguidos de Morgan Stanley y Bank of America (miércoles), inauguran el 3T25 bajo la lupa de los inversores tras el golpe tecnológico de la semana pasada. El mercado buscará señales sobre la calidad del crédito al consumo, la actividad de banca de inversión y, sobre todo, si la exposición de la banca a la financiación del boom de infraestructura de IA empieza a generar dudas. FactSet anticipa un crecimiento de beneficios cercano al +3% interanual para el sector financiero, un listón relativamente bajo tras varios trimestres de sorpresas positivas.
🌍 3) Distensión geopolítica: Oriente Medio y el acuerdo UE-China
La confirmación del alto el fuego y la liberación de rehenes entre Israel y Hamás ha reducido el atractivo del oro como refugio y ha contribuido a la caída del petróleo, junto con los comentarios de Trump descartando un ataque a Irán antes de las elecciones de medio término del 3 de noviembre. En paralelo, la UE y China cerraron el 9 de octubre un acuerdo preliminar que podría recortar hasta un 50% las importaciones europeas de híbridos enchufables y eléctricos chinos a cambio de rebajas arancelarias para ciertas exportaciones europeas, lo que impulsó al sector del automóvil europeo (índice de autos del Stoxx 600 al alza) y reduce el riesgo de una guerra comercial abierta.
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POR ACTIVOS
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EURUSD
El euro llegó a tocar 1,1160 (mínimo desde mayo de 2025) a principios de la semana pasada antes de rebotar hacia 1,1280, donde ha oscilado desde entonces. Las tensiones políticas en España, Francia y Alemania —con ampliación de diferenciales periféricos— y el diferencial de tipos a corto plazo a favor de EE.UU. siguen pesando. Vigilar: soporte en 1,1050 (y 1,0880 como siguiente objetivo si se rompe), resistencia en la zona 1,1280-1,13. El IPC de EE.UU. del miércoles es el catalizador clave de la semana para el par.
XAUUSD
El oro vivió una semana de récord: marcó un máximo histórico de 4.049,20 $/oz el miércoles antes de retroceder ligeramente a la apertura del viernes (3.990,10 $/oz), acumulando aun así una subida semanal cercana al +3,5% desde los 3.855 $ del 3 de octubre. La tregua en Oriente Medio reduce la prima de refugio, pero el fin de la saga del shutdown (financiación asegurada hasta el 11 de diciembre, justo después de las elecciones de mediotérmino) y la posibilidad de nuevos recortes de la Fed siguen dando soporte estructural al metal. Vigilar: reacción al IPC del miércoles; una lectura caliente podría frenar el ímpetu alcista a corto plazo.
NASDAQ - S&P500 - DOW JONES
El índice tecnológico (27.366 puntos) fue el protagonista negativo de la semana: cayó con fuerza el jueves (-2,7%, hasta 27.201 puntos) por el susto de ingresos de OpenAI, y recuperó parte del terreno el viernes. La volatilidad en el “trade” de la IA (ver análisis especial más abajo) sigue siendo el principal riesgo técnico de cara a la temporada de resultados de las grandes tecnológicas.
El S&P 500 (7.811 puntos, +0,95% semanal) se mantiene cerca de máximos gracias al buen comportamiento de inmobiliario y salud, mientras que telecos cayó tras el acuerdo de SpaceX para adquirir espectro. En España, el Ibex 35 cerró la semana en 11.843 puntos (+1,46% el viernes, +0,26% semanal), con la banca y las energéticas liderando las subidas y Puig y Enagás entre los valores más débiles.
Petróleo y otros
El WTI retrocedió hacia los 90,90 $/barril y el Brent hacia 103,20 $ el viernes, lastrados por los comentarios de Trump sobre Irán y la tregua en Oriente Medio, pese a que el huracán Isaias dejó fuera de servicio cerca del 63% de la producción del Golfo de México. El rendimiento del Tesoro a 10 años subió hasta el 5,248%, reflejando el repricing de menos recortes de la Fed.
Wall Street cierra la semana con ganancias moderadas pero con los nervios a flor de piel. El Dow Jones (51.655 puntos, +1,15% semanal) y el S&P 500 (7.811 puntos, +0,95%) lograron rebotar el viernes, mientras que el Nasdaq (27.366 puntos) apenas se anotó un +0,19% semanal tras encajar el jueves su peor sesión en varias semanas (-2,7%) por un informe que apunta a que los ingresos anualizados de OpenAI serían unos 20.000 millones de dólares inferiores a lo estimado. El Russell 2000 fue el único índice grande en rojo (-0,91%). En el terreno macro, el oro marcó un nuevo máximo histórico (4.049,20 $/oz) antes de moderarse tras confirmarse la tregua entre Israel y Hamás, y el dólar tocó máximos anuales frente al euro, la corona sueca, el dólar neozelandés y el canadiense, apoyado en la reducción de apuestas de recortes de la Fed de Kevin Warsh. La semana que entra trae el IPC de EE.UU. (miércoles) como dato estrella y el pistoletazo de salida a la temporada de resultados del tercer trimestre con la gran banca estadounidense.
La Clave de la Semana 🔑
El mercado entra en una semana bisagra: sin decisiones de bancos centrales, pero con dos catalizadores de peso —el IPC de EE.UU. del miércoles y el estreno de resultados bancarios— que definirán si el “repricing” hacia una Fed más dura bajo Warsh se consolida o se frena. El escenario central apunta a una inflación todavía elevada pero sin sorpresas extremas, lo que permitiría a la renta variable seguir digiriendo el susto tecnológico de la semana pasada siempre que la banca confirme solidez en resultados. El riesgo principal es una combinación de IPC caliente + comentarios hawkish de Warsh el jueves, que presionaría más al euro y la libra, reforzaría al dólar y podría frenar el rally del oro a corto plazo. En el extremo contrario, cualquier señal de que el frenazo de ingresos en IA es más profundo de lo esperado devolvería la volatilidad al Nasdaq y reactivaría la demanda de refugio (oro, bonos), incluso con la tregua geopolítica ya descontada.
6. Análisis especial: el susto de OpenAI y la fiebre de la IA 🤖
El episodio más comentado de la semana fue la fuerte caída del Nasdaq del jueves (-2,7%, el mayor retroceso en varias semanas), desencadenada por un informe según el cual los ingresos anualizados de OpenAI rondarían los 20.000 millones de dólares, una cifra notablemente inferior a las proyecciones que el mercado venía descontando para justificar el ritmo de inversión en infraestructura de IA (chips, centros de datos, energía). El movimiento golpeó con especial dureza a los grandes nombres ligados al “trade” de la IA y reabrió una pregunta que lleva meses sobrevolando el mercado: ¿está el gasto de capital en IA creciendo más rápido que los ingresos reales que lo sostienen? La recuperación parcial del viernes —con el mercado tratando de decidir si la reacción fue excesiva— sugiere que el apetito comprador sigue intacto, pero el episodio deja una señal de alerta de cara a los resultados de las grandes tecnológicas en las próximas semanas: cualquier indicio adicional de desaceleración en ingresos ligados a IA, combinado con un IPC que ya empuja a la Fed hacia un tono más cauto, podría convertirse en el catalizador de una corrección más duradera en el Nasdaq. Por ahora, el consenso del mercado se inclina por tratarlo como un susto puntual más que como el inicio de un cambio de ciclo, pero la volatilidad implícita en el sector tecnológico se ha elevado visiblemente.
Un saludo,
JLM
Fuentes principales consultadas: Reuters, CNBC, Yahoo Finance, Bloomberg Línea, TradingEconomics, City Index, Forex.com, Vantage Markets, MTFX Group, Estrategias de Inversión, El Boletín, Kansas City Fed, Tech Times, Intellectia.ai.
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