La Semana en los Mercados 05/10
Resumen semanal de los principales activos, eventos macro y escenarios a vigilar.
MERCADOS
La semana en los Mercados
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Visión General de Mercado
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Eventos Importantes de la Semana
🗓️Lunes 5 de Octubre
PMI de Servicios final (S&P Global): Eurozona, Alemania, Reino Unido y Japón.
Confianza del consumidor en Japón; precios de producción en la Eurozona.
ISM de Servicios en EE.UU. (se espera 55,1 frente a 55,4 anterior): clave vigilar los subíndices de nuevas órdenes, empleo y precios pagados como termómetro de presiones inflacionarias.
🗓️ Martes 6 de Octubre
PMI de construcción en Alemania y la Eurozona; pedidos de fábrica alemanes (se espera -1,0%).
Ventas minoristas de la Eurozona (+0,3% esperado).
Déficit comercial de EE.UU. (se anticipa una ampliación hasta -95.200 millones de dólares) y balanza comercial de Canadá (+1.300 millones esperados).
Cambio de empleo ADP en EE.UU.
🗓️ Miércoles 7 de Octubre
Actas del FOMC (20:00h CET aprox.): el evento estrella de la semana.
Producción industrial en Alemania; tasa hipotecaria BBA en Reino Unido; índice Reuters Tankan en Japón.
🗓️ Jueves 8 de Octubre
Peticiones iniciales de desempleo en EE.UU. (se espera 200.000 frente a 197.000 previas).
Cuentas del BCE (minutas de política monetaria).
Balanza comercial alemana; índice RICS de precios de vivienda en Reino Unido.
🗓️ Viernes 9 de Octubre
Informe de empleo de Canadá (se espera +9.500 puestos; tasa de paro al 6,5% desde el 6,4%).
Sentimiento del consumidor de la Universidad de Michigan, preliminar (se espera 48,1, sin cambios y en niveles históricamente deprimidos).
3. Los tres focos de la semana
1.🏦 El giro hawkish de la Fed choca con un mercado laboral que se enfría
Las Actas del FOMC del miércoles describirán el debate de la reunión de septiembre —en la que la Fed subió tipos pese a señales de desaceleración— pero no incorporarán el frío dato de empleo del viernes pasado. El mercado tendrá que decidir si esas actas siguen siendo relevantes o si ya están "caducadas" frente a una realidad laboral mucho más débil. La divergencia entre lo que dice la Fed (preocupada por la inflación) y lo que muestran los datos (empleo debilitándose) es, probablemente, el mayor factor de volatilidad de la semana.
2. 🛢️ El shock petrolero geopolítico.
La suspensión de exportaciones de combustible por parte de China, sumada al movimiento de tropas estadounidenses hacia Oriente Medio, disparó el Brent por encima de 107 dólares a mitad de semana antes de moderarse. Un petróleo caro combinado con tipos altos reaviva el fantasma de la estanflación: presiona la inflación al alza justo cuando la Fed necesitaría margen para no subir más, y castiga a divisas como el dólar canadiense, que pese a la subida del crudo no ha logrado fortalecerse por el diferencial de tipos con EE.UU.
3. 📉 Renta fija vs. renta variable: la desconexión persiste.
Mientras los rendimientos soberanos tocan máximos de dos décadas y el sector bancario (especialmente en España) sufre por el encarecimiento de la financiación, Wall Street se sostiene gracias al relato de inversión en inteligencia artificial —Micron sorprendió con compromisos de suministro por 32.000 millones de dólares y Nvidia marcó máximos intradía—. Esta resiliencia tecnológica frente a un contexto de tipos elevados es, junto con el frente petrolero y el de la Fed, el tercer gran eje de la semana: ¿cuánto puede aguantar la bolsa si los bonos siguen castigando?
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POR ACTIVOS
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EURUSD
EUR/USD —El euro perforó la barrera psicológica de 1,1300 y marcó mínimos desde mayo de 2025, cotizando sobre 1,1256. El nivel de 1,13 (antiguo soporte, coincidente con la media móvil exponencial de 200 semanas) ha pasado a actuar como resistencia. Resistencias en 1,1305 y 1,1435; soportes en 1,1245 y 1,1165, con el nivel psicológico de 1,1000 como siguiente parada si se acelera la caída. Vigilar: las Actas del FOMC del miércoles y cualquier sorpresa en el ISM de servicios del lunes.
XAUUSD
El oro cae por quinta semana consecutiva de presión, situándose en torno a 4.170-4.176 dólares, su nivel más bajo de 2026 y una corrección de más del 5% a corto plazo, muy lejos de los máximos históricos superiores a 5.100-5.500 dólares marcados en enero. El dólar fuerte y unas rentabilidades reales elevadas penalizan a un activo que no paga cupón. Resistencias en 4.220 y 4.260 (corto plazo) y, más arriba, 4.345; soportes en 4.110 y 4.044, con un nivel crítico más alejado en 3.886. Vigilar: si las Actas del FOMC refuerzan o desmienten el sesgo duro de la Fed.
NASDAQ - S&P500 - DOW JONES
El Nasdaq Composite cerró el viernes en 27.190,86 puntos (+1,19%), siendo el índice más fuerte de la semana gracias al impulso de semiconductores e IA, mientras el S&P 500 (7.722,72 puntos, +0,73% en el día) y el Dow Jones (51.176,96, +0,49%) registraron pérdidas semanales moderadas. El S&P 500 sigue "atascado" por debajo de los 7.800 puntos, zona psicológica relevante. Vigilar: si la temporada de resultados del tercer trimestre (la banca empieza a mediados de octubre) confirma el optimismo tecnológico.
La semana que arranca llega con el mercado procesando un shock de rentabilidades sin precedentes recientes: el bono americano a 10 años tocó el 5,34% el martes, su nivel más alto desde 2002, y el a 30 años superó el 5,68%, en un movimiento que se contagió a Francia (bonos cerca del 5%) y, sobre todo, a Reino Unido, donde el gilt a 30 años rebasó el 6% por primera vez desde 1998 (Reuters, XTB). Todo ello después de que la Fed subiera tipos en septiembre hasta el 3,75%-4,00%, su primera subida desde 2023, dejando la puerta abierta a un nuevo endurecimiento antes de fin de año.
Pero el viernes la foto se complicó: el informe de empleo de EE.UU. (NFP) mostró solo 29.000 puestos creados frente a los 90.000 esperados, con la tasa de desempleo repuntando al 4,2% y revisiones a la baja en julio y agosto. El mercado recortó de golpe la probabilidad de una nueva subida de la Fed en octubre (de cerca del 65% a apenas el 15-20%), el dólar cedió terreno puntualmente y la libra y el euro rebotaron desde mínimos. A esto se suma un shock petrolero: China suspendió sus exportaciones de combustible a mediados de semana, llevando al Brent por encima de los 107 dólares antes de moderarse cerca de 100-103 (Reuters, FXStreet, Fortune). Con este telón de fondo —tipos altos, petróleo inestable y un mercado laboral que empieza a resquebrajarse— la semana entrante se centra en las Actas del FOMC del miércoles, que llegan ya "desactualizadas" frente a los últimos datos de empleo.
La Clave de la Semana 🔑
El centro de gravedad es el miércoles: las Actas del FOMC mostrarán el debate de una Fed que decidió subir tipos pensando en la inflación, pero lo harán con el dato de empleo más débil en meses ya sobre la mesa del mercado. El escenario más probable es que el mercado trate esas actas como "noticia vieja": si el tono es duro pero los datos recientes ya han hecho bajar las probabilidades de una subida en octubre a mínimos, es razonable esperar una consolidación del dólar, un respiro en las rentabilidades desde sus máximos de 2002 y un rebote técnico en el euro y el oro, con la bolsa tecnológica liderando de nuevo gracias al relato de la IA, mientras el Ibex y la banca europea intentan estabilizarse si no hay nuevas sorpresas en la deuda soberana.
El escenario de riesgo es el contrario: si las actas insisten en la persistencia de la inflación y reavivan el debate sobre una nueva subida, las rentabilidades podrían tensionarse de nuevo hacia el 5,3-5,5% en el 10 años, el dólar ampliaría su fortaleza empujando al EUR/USD hacia 1,1165-1,11 y al oro hacia la zona de 4.044, mientras la banca española y europea seguirían penalizadas por el encarecimiento de la financiación. El comodín, en ambos casos, es el petróleo: una nueva escalada en el frente chino u Oriente Medio complicaría cualquier escenario de alivio, al combinar presión inflacionaria con un mercado laboral que ya muestra grietas, el cóctel menos deseado para cualquier banco central.
6. Análisis Especial : la Fed sube tipos, los bonos tocan máximos de 24 años y el oro se hunde desde sus récords
El episodio más llamativo del año en los mercados de renta fija se ha producido en las últimas semanas: la Reserva Federal subió tipos en septiembre hasta el 3,75%-4,00% —la primera subida desde 2023— en un contexto en el que la inflación seguía por encima del objetivo pese a señales de enfriamiento del empleo, un escenario poco habitual de "subir tipos en pleno frenazo laboral". La reacción en el mercado de bonos ha sido brutal: el 10 años estadounidense tocó el 5,34%, nivel no visto desde 2002, y el 30 años llegó al 5,68%. El fenómeno no se quedó en EE.UU.: el bono francés se acercó al 5% y, sobre todo, el gilt británico a 30 años superó el 6% por primera vez desde 1998, reabriendo el debate sobre la sostenibilidad fiscal en el Reino Unido.
La otra cara de esta historia es el oro. Tras marcar máximos históricos por encima de los 5.100-5.500 dólares en enero —impulsado entonces por la demanda de los bancos centrales y la cobertura ante la inflación—, el metal ha protagonizado en las últimas semanas una de las caídas más abruptas del año, perdiendo más de un 5% en poco tiempo hasta los 4.170 dólares actuales. La razón es la combinación de dólar fuerte (el índice DXY ha llegado a máximos de 18 meses, en torno a 102 puntos) y rentabilidades reales elevadas, que penalizan a un activo sin rendimiento. El viernes, el flojísimo dato de empleo (29.000 empleos frente a 90.000 esperados) introdujo una grieta en el relato: si la Fed ya no tiene margen para subir más porque el mercado laboral se resiente, buena parte de la subida reciente en rentabilidades —y de la caída del oro— podría estar basada en expectativas que empiezan a quedar obsoletas. Las Actas del FOMC del miércoles serán la primera oportunidad real para que el mercado contraste ese nuevo relato con las palabras —ya antiguas— de los propios responsables de la Fed.
Un saludo,
JLM
Fuentes principales consultadas: Reuters, CNBC, Yahoo Finance, Bloomberg Línea, TradingEconomics, City Index, Forex.com, Vantage Markets, MTFX Group, Estrategias de Inversión, El Boletín, Kansas City Fed, Tech Times, Intellectia.ai.
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