La Semana en los Mercados 02/11 #11
Resumen semanal de los principales activos, eventos macro y escenarios a vigilar.
MERCADOS
La semana en los Mercados
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Visión General de Mercado
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Eventos Importantes de la Semana
🗓️Lunes 02 de Octubre
ISM Manufacturero de octubre en EE.UU. Tras varios meses en zona de contracción, el mercado vigilará si el gasto en capex ligado a la IA está filtrándose hacia la actividad industrial o si, por el contrario, el sector manufacturero sigue rezagado frente al impulso tecnológico.
🗓️ Martes 03 de Octubre
Día clave fuera de lo estrictamente macro: elecciones de medio mandato (midterms) en Estados Unidos. Se decide el control de la Cámara de Representantes y parte del Senado, con implicaciones directas sobre la agenda fiscal y regulatoria de cara a 2027. Históricamente el impacto bursátil inmediato suele ser contenido, pero este año llega con el mercado ya nervioso por el giro hawkish de la Fed, lo que puede amplificar cualquier sorpresa en el resultado.
🗓️ Miércoles 04 de Octubre
Informe de empleo privado ADP de octubre e ISM de Servicios. Ambos datos cobran más relevancia de lo habitual porque son el aperitivo antes del dato fuerte de la semana: el informe oficial de empleo del viernes. También esperamos reacciones de varios miembros de la Fed digiriendo tanto el resultado electoral como las dudas sobre el ritmo de subidas.
🗓️ Jueves 05 de Octubre
Decisión de tipos del Banco de Inglaterra. El consenso está dividido: algunas casas (JPMorgan) empiezan a hablar de un posible endurecimiento, mientras otras siguen anclando sus previsiones en recortes graduales a partir de 2026-2027. La libra llega a la cita debilitada por los nervios fiscales de cara al Presupuesto de otoño de la Chancellor Rachel Reeves, previsto para finales de noviembre. También se publican las peticiones semanales de subsidio por desempleo en EE.UU.
🗓️ Viernes 06 de Octubre
Informe de nóminas no agrícolas (Nonfarm Payrolls) de octubre, publicado a las 13:30 UTC. Con la Fed más pendiente que nunca de los datos tras el giro de discurso de Warsh, este informe puede ser el que decante el mercado hacia el escenario de “pausa prolongada” o hacia el de “subida en diciembre”.
(Nota: no hay reunión del BCE esta semana; la próxima cita del organismo europeo queda para más adelante en el calendario de diciembre).
3. Los focos temáticos de la semana
1) Fed: de “recortes” a “¿subida en diciembre?”.
El comunicado de la Fed del 28 de octubre describió una economía “expandiéndose a un ritmo fuerte”, con “productividad e inversión de capital robustas” y una inflación que “sigue elevada”. La votación 10-2, con Lisa Cook y Beth Hammack pidiendo una subida inmediata de 25 puntos básicos, deja claro que el consenso dentro del Comité se ha movido. Según el CME FedWatch, la probabilidad de una subida en diciembre rondaba el 83-86% tras la reunión. Es un cambio de régimen notable: hace apenas unos meses el mercado descontaba recortes adicionales; ahora discute si la Fed de Warsh, percibida como más hawkish que la de Powell, podría verse obligada a endurecer de nuevo si la inflación no cede.
2) La “fiebre” del capex en IA y el miedo al cash burn
La temporada de resultados de las grandes tecnológicas (Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta) coincidió con la reunión de la Fed, y el cóctel no sentó bien al mercado. Las cifras agregadas de gasto en infraestructura de IA —en el entorno de 600.000 millones de dólares de capex frente a una cartera de pedidos (“backlog”) de 1,7 billones— reavivaron la duda de si ese ritmo de inversión es sostenible sin deteriorar los márgenes. El resultado: el Nasdaq cayó cerca de un 2,86% en una sola sesión, su peor caída desde junio, con el índice de semiconductores de Filadelfia retrocediendo más de un 7% e Intel desplomándose en torno a un 28% tras unos resultados y previsiones que decepcionaron. Entre el S&P 500 y el Nasdaq se evaporaron cerca de 3,3 billones de dólares de capitalización en los días más duros de la semana.
3) Riesgo político a ambos lados del Atlántico
En EE.UU., las midterms del martes llegan en un contexto de mercado ya tensionado por la Fed; un resultado que complique la agenda fiscal de la Administración (o que la allane) puede mover tipos y dólar con rapidez. En el Reino Unido, la libra arrastra “nervios fiscales” de cara al Presupuesto de otoño de finales de noviembre, lo que añade un segundo frente de incertidumbre política justo cuando el Banco de Inglaterra se reúne. Por el lado positivo, el frente del shutdown en EE.UU. está momentáneamente despejado: el Congreso evitó el cierre de octubre y trasladó la próxima fecha límite de financiación al 11 de diciembre, justo después de la reunión de la Fed de ese mes.
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POR ACTIVOS
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EURUSD
El euro se mueve en un rango relativamente comprimido, en el entorno de 1,15-1,16, presionado por la narrativa de una Fed más dura de lo esperado, que sostiene al dólar frente a una Eurozona sin grandes catalizadores propios esta semana (no hay reunión del BCE). Vigilar el soporte en la zona de 1,155-1,158: una ruptura abriría la puerta a un retest de mínimos del año; por arriba, resistencia en 1,165-1,170.
XAUUSD
El oro ha sido una de las piezas más reveladoras de la semana: tras sostenerse por encima de los 4.000 dólares/onza a finales de octubre, el giro hawkish de la Fed lo empujó por debajo de ese nivel, con algunas casas (Kitco) hablando de un posible retroceso adicional hacia los 3.900 dólares si la presión de tipos continúa. El breve rebote de unos 20 dólares tras los comentarios más matizados de Warsh en la rueda de prensa ilustra lo sensible que está el metal a cualquier variación en las expectativas de tipos. Vigilar el soporte psicológico de los 3.900-4.000 dólares: perderlo de forma sostenida reabriría el debate sobre el techo del rally alcista del año.
NASDAQ - S&P500 - DOW JONES
El índice tecnológico es el gran damnificado de la semana, con su peor sesión desde junio y pérdidas concentradas en semiconductores y en los grandes nombres de la IA (Intel, Amazon, Alphabet). El mercado está testando si el “miedo al capex” es un bache pasajero dentro de la narrativa de la IA o el inicio de una revisión más profunda de valoraciones. Soporte técnico relevante en la media móvil de 50 sesiones; una ruptura clara abriría paso a una corrección más amplia.
S&P 500 — Más resiliente que el Nasdaq gracias a su menor peso relativo en semiconductores puros, pero no inmune: la brecha entre el comportamiento del Dow (-0,25% en la sesión más dura) y el Nasdaq (-1,38%) deja claro que la rotación fuera de la tecnología de mayor beta fue el patrón dominante. Vigilar si el selectivo logra contener las pérdidas por encima de sus medias de corto plazo o si arrastra al resto del mercado.
Petróleo
El petróleo (WTI/Brent) sigue siendo la variable a vigilar para las divisas ligadas a materias primas (CAD en particular), con swings bruscos en ambas direcciones durante la semana. En renta fija, las rentabilidades de los bonos del Tesoro estadounidense han subido en consonancia con la repreciación hawkish de la Fed, presionando indirectamente a los activos de mayor duración y a las valoraciones tecnológicas.
Cerramos octubre con el mercado dando un volantazo narrativo. La Reserva Federal, con Kevin Warsh ya al mando, mantuvo los tipos en el 3,75%-4,00% el pasado miércoles 28, pero lo hizo con una votación dividida (10-2) y un tono que ha devuelto a la mesa algo que parecía descartado hace apenas un mes: una posible subida de tipos en diciembre. A la vez, los resultados de las grandes tecnológicas han puesto sobre la mesa la pregunta que lleva meses rondando: ¿puede sostenerse el ritmo de inversión en inteligencia artificial sin que la rentabilidad lo respalde? El resultado ha sido una semana de cierre de mes volátil, con el Nasdaq sufriendo su peor sesión desde junio, el oro perdiendo la cota psicológica de los 4.000 dólares y el Ibex 35 despidiendo octubre con números rojos. La semana que entra, con las elecciones de medio mandato en EE.UU. el martes y la decisión del Banco de Inglaterra el jueves, no promete menos emociones.
La Clave de la Semana 🔑
La combinación de una Fed que ya no descarta subir tipos, unas tecnológicas que empiezan a ser cuestionadas por el ritmo de su gasto en IA, y dos citas políticas de peso (midterms en EE.UU. y Banco de Inglaterra en el Reino Unido) deja tres escenarios sobre la mesa:
Escenario de “pausa ordenada”: los datos de empleo e ISM de esta semana confirman una desaceleración moderada, el resultado electoral no sorprende y el mercado interpreta la corrección tecnológica como un ajuste sano. En este caso, el Nasdaq y el oro podrían estabilizarse, y el dólar perdería parte de su fuerza reciente.
Escenario de “confirmación hawkish”: unas nóminas sólidas el viernes, sumadas a un Banco de Inglaterra más duro de lo esperado, refuerzan la probabilidad de subida de la Fed en diciembre. En este caso, esperaríamos más fortaleza del dólar, presión adicional sobre el oro por debajo de los 4.000 dólares, y una rotación continuada fuera de las tecnológicas de mayor valoración.
Escenario de “sobresalto político”: un resultado electoral muy ajustado o inesperado en EE.UU., combinado con ruido fiscal en el Reino Unido antes del Presupuesto de Reeves, dispara la volatilidad en divisas y renta fija, independientemente de lo que diga la macro pura.
Con la Fed, el Banco de Inglaterra, las midterms y el dato de empleo todos concentrados en los mismos cinco días, esta será una semana en la que conviene vigilar los titulares tanto como los datos. 🔑
6. 📌 Análisis destacado: el giro de guión de la Fed
Lo más llamativo del mes no ha sido un dato aislado, sino un cambio de tono. Hace apenas unas semanas el mercado daba por hecho que el ciclo de la Fed seguía orientado a recortes graduales; hoy discute si Kevin Warsh, al frente de una Fed con un comité dividido (voto 10-2, con dos disidentes pidiendo subir ya), podría verse forzado a endurecer la política en diciembre. El propio Warsh, en su primera rueda de prensa tras la reunión, evitó comprometerse de forma explícita con una subida, lo que generó un repunte breve del oro y una caída puntual del dólar, pero el mercado de futuros sigue asignando una probabilidad superior al 80% a ese movimiento. Es un ejemplo de cómo un cambio en la composición y el tono de la Fed —más que un solo dato macro— puede reescribir las expectativas de todo un trimestre, con efectos directos sobre el dólar, el oro y la valoración de los activos de mayor duración, incluidas las grandes tecnológicas que ya estaban bajo presión por sus propias cifras de capex.
Un saludo,
JLM
Fuentes principales consultadas: Reuters, CNBC, Yahoo Finance, Bloomberg Línea, TradingEconomics, City Index, Forex.com, Vantage Markets, MTFX Group, Estrategias de Inversión, El Boletín, Kansas City Fed, Tech Times, Intellectia.ai.
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